二三年港股展望

    過去兩年，香港股市遭遇歷史性下跌。展望二三年，港股下行壓力已得到不同程度的釋放或反轉——美元緊縮衝擊已過、內需有望在疫情防控政策優化、重點行業政策環境不斷轉暖、貨幣及財政政策繼續發力的支持下否極泰來，企穩回正。預計今年港股收益將先是以海內外流動性回暖及盈利預期好轉帶來的估值驅動，企業盈利的實質上升在下半年跟進。

    港股估值不論是縱向與自身歷史對比，還是橫向與其他國家股市相比，都明顯處於最低水準。再者，與A股比同樣低廉，AH最新溢價指數為146.5，處歷史最高水準。在南下資金眼中，港股性價比高。儘管去年港股市場風聲鶴唳，但南下資金全年淨買入3,198.3億元。特別是在十月份港股持續大跌、屢創多年新低時，南下資金抄底堅決，當月合計淨買入676億元。在港股通成交佔比不斷走高的背景下，今年內地資金有望繼續對港股資金面形成支撐。

    今年估值維度的新變化之一，可能是中國特色估值體系建設對央企板塊估值提升的推動。去年十一月，證監會主席易會滿提出“探索建立具有中國特色的估值體系”，旨在推動長期被普遍壓低的央企、國企估值回歸合理水準。如何提升央企、國企對投資者吸引力，或是下一步工作重點，包括增加與投資者的交流頻率、組織公司調研活動、及時回應市場關切問題、盤活戰略性持有股本等。

    此外，國資委要求通過推動ESG資訊披露規則加快落地，力爭到二三年實現全部央企發佈ESG專項報告，令央企的社會價值有望得到更廣泛認可，最終在央企估值上有所體現。許多香港上市的優質央企、國企自由現金流豐厚，資產負債表健康，分紅不斷提升，但估值持續低迷，那麼這些股票在推動央企估值提升的政策紅利下，有望率先脫穎而出。

    中國銀行財富管理與私人銀行部  柳映堤