美數據現變化  明年利率下行壓力增

    美國十年期國債收益率上周曾一度上升至4.2%以上的水平，但本周有所回落，目前在4.1%的水平附近浮動。兩年期國債收益率亦曾上升至4.5%的水平，收益率曲線持續倒掛。九月份通脹數據超出市場預期，導致市場預計十一月初的美國議息結果將會再次大幅加息75點子。除了通脹堅挺外，就業數據亦保持強勢。首次申領失業救濟人數減少1.2萬人至21.4萬人，市場原本預期人數將會上升至23.3萬人。目前利率期貨市場顯示聯邦基金利率將會在明年五月到達4.9%的峰值，較之前一個月約4.7%有所上升。

    但另一方面，美國的住宅建築商信心連續第十個月惡化，數據遠低於市場預期，顯示美國的房地產市場已經受到美聯儲的加息打擊影響。作為CPI的主要構成部分，住屋房租下滑的影響可能逐步體現。疊加明年通脹高基數效應下，通脹在明年下跌的速度可能有所加速。倘若供應鏈保持穩定及俄烏局勢沒有進一步上升，能源價格保持穩定，通脹明年有較高機率持續下行。

    目前，在通脹仍然高企的情況下，美聯儲年內轉向的機會不大，但若通脹持續下降的路徑不變，美聯儲可能會開始討論減慢加息策略。以目前利率期貨明年五月到達峰值的預期情況來看，美聯儲可能在未來幾個會議中討論減慢進程。減慢加息的討論有可能成為國債收益率的一個拐點，以及為環球金融市場走勢帶來明顯變化。

    工銀澳門金融市場部