美製造業數據顯衰退風險續升

    近期美國經濟數據顯示經濟情況惡化。上周四美國商務部公佈五月個人消費開支經通脹調整後降0.4%，為本年度首次下跌。這可能意味着下半年經濟需求下降，持續高企的通脹正降低消費者購買能力及意慾。

    另外，美國企業開始感受到經濟放緩的影響，上周五公佈美國六月份ISM製造業指數超越預期，下跌至53，較上月跌3.1，主要受新訂單指數疲弱拖累。新訂單指數為49.2，下滑5.9，低於50以下的榮枯線，進入收縮區間，進一步反映消費者支出減少的局面。庫存指數為56，是一○年以來新高。新訂單指數低於庫存指數可能預示着經濟衰退的來臨。

    ISM數據作為領先指標，其大幅下跌令市場投資者更擔憂美國經濟情況，以及美聯儲局的激進加息會否引發衰退。早在五月份，市場已有意見認為經濟衰退風險正不斷增加，美聯儲局有可能因經濟放緩而九月份減少加息幅度甚至暫停加息。上周五ISM數據公佈後，相信有更多投資者支持這個看法。ISM數據公佈後，美國十年期國債收益率一度跌至2.8%的水準，反映部分投資者認為美聯儲局九月份未必需要繼續維持激進的加息政策以壓抑通脹。

    另一方面，美聯儲局主席鮑威爾在上周表示相較於大幅加息而導致的衰退風險，更擔心通脹風險過高。他認為美聯儲局需防範通脹導致消費者的價格預期上升，需大幅加息以令通脹上升預期不會根深蒂固。因此，美聯儲局的加息進程仍取決於通脹能否回落。市場注視重點正從通脹風險轉移至加息所導致的衰退風險上。

    目前看，在俄烏戰爭變成持久戰役下，石油及食品價格難以短期內下行，可能需更大幅度的加息才能壓制通脹。美聯儲局帶領通脹軟着陸的挑戰增加。在此情況下，美國國債市場收益率可能再次上升，美國股市弱勢相信仍會持續。

    工銀澳門金融市場部