美府政策帶來更多不確定性

    美國總統特朗普近期預告將於四月二日實施“對等關稅”。儘管政策細節尚未明朗，但市場已提前反應對通脹與經濟衰退的擔憂。三月消費者信心指數為92.9，低於預期的94.2，跌至逾四年低點，反映市場對物價壓力與景氣放緩的悲觀預期。同時，美國國債收益率的波動，成為觀察經濟走向的關鍵指標。

    今年以來，美國股票市場持續向下調整，經濟數據出現放緩跡象。美國國債利率有所下跌，兩年期美國國債利率為4.02%，較年初跌約22點子；十年期美國國債利率為4.33%，較年初跌約24點子。

    目前聯邦基金利率期貨顯示七月及十月有較大機會減息，預計今年內減息2-3次，年底前把利率降至約3.75%。但目前仍有幾個較大的不確定性影響利率變化，一是美國國債規模在二四年十一月已突破36萬億美元，預算赤字佔GDP比率達7%，引發市場對債務可持續性的質疑。二是美國就業市場數據的不確定性，也無法確定美國經濟是否仍具韌性。三是特朗普關稅政策若全面實施，可能推升進口商品價格，加劇通脹壓力。

    當前美國經濟處於“減息預期”、“債務隱憂”與“關稅衝擊預期”的三重因素中。對投資者而言，疊加更多不同因素的市場情況，令環球市況更為複雜，不確定性較以往大增。美聯儲局的決策將持續影響投資者信心。對於特朗普政策帶來的實際影響，預計下半年將逐步顯現。

    工銀澳門金融市場部