內銀股受惠寬鬆政策   股息吸引

    上周四，中國人民銀行召開擴大會議，指出將根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準降息。此外，國務院總理李強於三月五日在政府工作報告中提出，擬發行特別國債5,000億元，用以支持國有大型商業銀行補充資本。市場認為，上述寬鬆政策有望緩解部分穩增長政策對銀行盈利能力及資本水平的負面影響。預期注資國有銀行後，將實現適度的信貸增長，且其風險偏好不會大幅提升，這也有助於減輕國有銀行因承擔準政策性職能而帶來的內生信用狀況或生存力評級下行壓力。此消息對內銀股構成利好，內地四大銀行——工商銀行（1398 HK）、建設銀行（939 HK）、中國銀行（3988 HK）及農業銀行（1288 HK）在降息金融環境下，均維持較高的股息率（普遍在5-6%），股息率具吸引力。且其股價均創52周新高，值得投資者留意。

    展望二五年，在中央寬鬆的政策支持下，中國經濟預期將保持平穩，財政持續發力等因素亦將對銀行業產生積極作用。內地四大行二四年首三季業績均符合市場預期，期内：四大行的盈利保持穩定，不良貸款率均按年下降1-2個基點。股息率則維持在較高水平，工商銀行為5.9%，建設銀行為6.4%，中國銀行為5.6%，農業銀行為5.1%。

    總括來說，國內四大銀行的業績表現符合預期。相信在寬鬆的貨幣政策及經濟逐步回升的背景下，市場對不良貸款率持樂觀態度。四大行二五年的市盈率分別為4.9倍至6.2倍，估值具有吸引力。加之四大行均維持較高的派息比率，內銀股適合追求穩定收益的長線投資者。

    工銀澳門投資及風險研究中心  李俊耀博士