新秀麗業績亮眼  時隔五年再派息

    近期旅遊業逐漸復甦，市場預測國際旅遊業將在二四年完全恢復，初步估計較一九年增長2%。旅遊業相關板塊受惠，新秀麗（1910.HK）上周公佈業績，超出市場預期，股價創年內新高。

    新秀麗市值超過400億元，擁有逾110年歷史，是全球時尚箱包行業翹楚，並是全球規模最大的行李箱公司。集團主要在全球從事設計、製造、採購及分銷行李箱、商務包及電腦包、戶外包及休閒包以及旅遊配件，旗下品牌主要包括新秀麗、Tumi、American Tourister、Gregory等。按收入地區劃分，亞洲佔38.8%、北美洲佔34.4%、歐洲佔21.1%，其餘為拉丁美洲。按品牌劃分，新秀麗佔50.2%、Tumi佔23.9%、American Tourister佔17.8%，其餘為其他品牌。公司上周三公佈其二三年業績，毛利率升至 59.3%歷史新高，較二二年的55.8%高出350個基點，由於所有地區的毛利率均按年改善，同時毛利率最高的亞洲地區在總銷售淨額中佔比上升；盈利升33%，經調整EBITDA同比升50%，經調整EBITDA利潤率更升至19.3%歷史新高。業績較一九年大幅改善，凸顯集團強大經營槓桿效益以及高效營運開支結構為利潤率帶來根本性提升。考慮到新秀麗強勁表現及財務狀況，公司決定於二四年恢復年度現金分派，建議向公司股東派付1.5億美元。較一九年派付現金分派1.25億美元增加20%。

    公司表示，預計二四年亞洲旅遊將保持強勁增長；於包括北美洲及歐洲在內較早重新開放的市場，預計旅遊將以接近歷史性趨勢穩步增長。管理層對收入前景樂觀，並將今年銷售指引小幅上調至增長10%至12%；預期今年經調整EBITDA利潤率擴大20至30點子。市場預測二四年市盈率約為13倍，估值合理，須留意全球旅遊復甦情況。

    工銀澳門投資及風險研究中心  李俊耀博士