二四年匯市多變數

    回顧二三年，美元指數全年收跌，非美貨幣中的表現各異。從市場數據顯示，美匯去年累跌2.11%，其中多數跌幅出現於第四季，主因美國經濟數據顯示放緩跡象、美聯儲局去年十二月FOMC會議及點陣圖上釋出鴿派訊號，及市場對美聯儲局今年減息的預期大幅升溫。

    外圍環境未明

    去年原以為日圓將隨日本央行調整貨幣政策而走強，惟事實卻相反，日圓相對美元全年跌逾7%，成G10貨幣中表現最差。同樣地，內地經濟未如預期復常、房地產市場深度調整拖累市場信心、通縮風險引起關注，人民幣在去年以接近3%跌幅收官，連續第二年走低。相反，曾於二二年下半年創下歷史低位的英鎊，在去年全年漲5.69%，扭轉此前因英國脫歐和政治不確定性而導致的跌勢。另外，儘管歐洲經濟舉步維艱，疊加烏克蘭危機等多重挑戰衝擊，但去年仍升值3.49%。

    與去年不同，雖則美聯儲局下一步減息已成市場共識，但要面對現時地緣政治複雜環境（烏克蘭危機、哈以衝突持續、多個國家大選年），還要考慮到中歐經濟仍未完全明朗化，若經濟轉差，又或再次出現“黑天鵝事件”，步入轉角市之時，料加大匯市波動性。

    美經濟成焦點

    踏入二四年，撇除上述因素，市場另一焦點是美國經濟會否進入衰退。實際上，若以史為鑑，當前貨幣政策變化與一九八○年代景況頗為相若。美國接連加息和高利率帶來的負面效應往往滯後出現，即使現時美國經濟仍相對其他主要國家穩健、通脹如實放緩，但美國“二次通脹”風險及經濟衰退的不確定性仍不可排除。

    中場升幅放緩

    儘管美國通脹在過去半年已開始降溫，市場對通脹的預期轉趨樂觀，但國際油價在過去幾個月持續回彈、紅海海域事件導致運輸成本攀升，以及去年同期的低基數效應消退，市場對通脹回落的預期過份樂觀。因此，若短期内公佈的數據不支持現時利率期貨價格市場進取減息的預期（全年累減約150個基點），又或美國經濟繼續保持相對優勢，美元和美債收益率回落大勢的過程中，不排除有反覆波動或間歇性反彈情況。

    至於人民幣方面，預計若今年內地通縮壓力持續，市場對大規模刺激的預期會進一步上升，短線或對人民幣帶來壓力，並對沖美元減息預期帶來的利好。但從中長期看，用利率改善經濟基本面，投資者信心回升，加上美元回落大勢不變，將為人民幣提供支持。新的一年，認為人民幣兌美元匯率有望繼續向7.00方向進一步反彈。

    回看澳門經濟，儘管內地今年的增長弱於預期，但澳門博彩業自重新開放以來實現強勁復甦。有鑑於此，早前預計博彩總收入在去年將恢復到疫前水準的65%，並在二四年恢復到100%。目前為止，復甦主要由中場和高端中場市場帶動；貴賓廳市場方面，由於中介人活動受打擊，仍面臨壓力。預計進入二四年，中場和高端中場市場將繼續增長，但增速會有所放緩。

    華僑銀行香港經濟師  王灝庭