美通脹續降溫   明年減息預期增

    十一月美國PCE通脹數據顯示美國通脹持續降溫。剔除食物和能源後的十一月核心PCE物價指數同比增速跌至3.2%，較十月增速跌0.2個百分點。通脹進一步向美聯儲局的目標靠攏，為明年開始減息帶來更多支持理據。

    除通脹持續下行，美國的消費數據也顯示經濟開始出現疲弱。十一月個人支出僅成長0.2%，低於市場預期。美國第三季個人消費按季度增3.1%，較上季降0.5%，同樣低於市場預期。

    另外，最新信用卡數據顯示，在本年聖誕假期期間，美國零售銷售只增3.1%，較去年同期的增7.6%大跌。

    就業市場方面，儘管十一月份非農就業人口新增人數仍保持強韌，但近月來新增人數呈趨勢性下降，明年在美國政府的財政政策刺激推動的效應減退和利率上升的作用開始顯現後，明年就業市場緊張局勢可能緩和，薪資增速減慢，或進一步帶動美聯儲局減息。

    從美聯儲局在十二月公佈的利率點陣圖看，美聯儲局官員綜合意見認為明年將有約3次減息。利率期貨數據顯示目前市場認為明年減息6次的機率達65%，投資者對明年減息次數仍有較大分歧。

    總括看，若通脹按目前速度繼續下降，以及若美國經濟出現更多疲態，可能會導致美聯儲局比其所預期的更早減息。目前美國十年期國債利率為3.89%，在整體減息預計背景下，十年期國債利率短期內仍有下行壓力。若明年美聯儲局減息次數增加，預期短端利率下行速度相對較快，利率曲線有望恢復正常化。

    工銀澳門金融市場部