聯邦製藥估值合理

    近日，聯邦製藥(3933.HK)公佈，全資子公司聯邦生物科技（珠海橫琴）有限公司自主研發的一類創新藥UBT251注射液臨床試驗註冊申請獲得國家藥監局受理及繳費通知書。公司預計該產品每周皮下注射給藥1次，針對2型糖尿病、超重肥胖及非酒精性脂肪肝炎等多種代謝紊亂疾病患者的治療有很好的獲益。公司股價受此消息影響，更是在上周創出52周新高，值得投資者留意。

    聯邦製藥於一九九○年成立於香港，是中國領先的綜合性製藥企業之一，市值逾125億港元。公司主要業務為原料藥、製劑產品及中間體產品的研發、生產及銷售，其中原料藥業務佔公司總收入約46%，製劑產品佔40%，中間體產品佔14%。公司致力於生物藥研究十多年，已實現糖尿病生物製藥領域產研一體化，更是國內第一家同時擁有第二代和第三代胰島素生產能力的企業。

    三月底，公司公佈了二二年業績，下半年營業收入為約61.5億元人民幣，同比增長23.4%。其中原料藥收入26.2億元，同比增長31%；製劑產品收入26.7億元，同比增長26.9%；中間體產品收入8.6億元，同比減少2.3%。下半年淨利潤為約9.5億元，同比增長159.6%。公司業績增長主要是受惠於原料藥、中間體市場價格持續上漲以及獸藥業務快速崛起所帶來的貢獻。另外，公司持續推進研發創新，全年研發投入5.9億元，同比增長27.6%。

    市場預料醫藥板塊未來或受到創新藥產品所推動，而聯邦製藥在研新產品達29項，其中15項為一類新藥，核心產品預計將會繼續保持快速增長。市場預計公司今年及明年收入分別按年增長約7.9%及6.1%，預測二四年市盈率約7.6倍，估值合理。有興趣的投資者須留意公司研發發展及新藥獲批情況。

    工銀澳門投資及風險研究中心  李俊耀博士