美銀危機暫緩   衰退難免

    銀行擠兌危機爆發後，歐美當局迅速採取行動阻斷了危機蔓延。但是，危機並未終結。儲戶意識到，把錢放進貨幣市場基金不僅可以賺取更高的收益、而且還能獲得更強的安全感。因此銀行存款、尤其是小銀行的存款仍在流出。三月淨流出量達5,000億，過去7個月有6個月淨流出。若四月存款淨流出不放緩，銀行借助BTFP的高利率融資恐怕也只能夠救急，而無法根治資產負債表的損傷。

    存款流失導致商業銀行信貸在三月廿九日前兩周內減少了1,050億，創一九七三年以來最大百分比跌幅。銀行家協會信貸狀況指數二季度下滑到5.8，乃疫情以來最低點。銀行對個人、企業狀況均感到悲觀，大幅收緊了放貸標準。總的來看，若美聯儲不降息，銀行業擠兌危機可能演變成存款向貨幣市場基金轉移的慢性危機，大大削弱了銀行的盈利能力、放貸能力、甚至整個金融系統的運轉。

    三月ISM製造業PMI下滑至46.3，領先指標新訂單從47下降至44.3；二月JOLTS職位空缺大跌至990萬；三月非農就業新增數量創27個月新低，時薪漲幅兩年最慢。大型企業聯合會領先經濟指標(LEI)在三月加速下滑，環比降幅達1.2%，也是LEI連續第12個月環比下降，同比降幅更達7.8%，預示美國經濟年中步入衰退。數據表明美國經濟繼續降溫，勞動力市場也出現鬆動的跡象，而且這些數據都尚未完全反映銀行危機的影響。儘管銀行危機暫時得以平復，美聯儲也一直強調會保持高利率很長一段時間以遏制通脹，但是聯邦基金利率期貨、美國國債收益率曲線仍在用真金白銀押注暫停加息後18個月內降息200個基點，強烈暗示銀行危機可能只是大規模經濟衰退的前奏。

    中國銀行財富管理與私人銀行部  

    柳映堤