百勝中國受惠經濟復常

    據數據顯示，在七天春節假期中，內地出遊人次和旅遊開支分別實現約20%和30%的同比增長，較一九年同期分別低約10%和30%。隨着春節消費旺季，受惠放寬防控措施，以及行業需求反彈的內地最大餐飲企業百勝中國(9987.HK)，今年一月銷售實現環比上升，春節期間門店同店銷售額實現中個位數同比增長。上周公司公佈去年業績，吸引市場關注及投行正面評級，值得留意。

    百勝中國市值逾2,000億港元，為中國領先快餐品牌，公司收入主要包括肯德基佔收入的75%和必勝客佔收入20%，其他品牌如小肥羊、黃記煌、COFFii & JOY、Lavazza、東方既白及塔可貝爾等。截至去年底，百勝中國在全國擁有門店12,947家，其中，肯德基有9,094家門店，必勝客有2,903家門店，其他品牌門店有950家。業績顯示，去年第四季度公司總收入為 20.9億美元，同比增加2%；經調整淨利潤為5,200萬美元，同比增加137%。二二年全年，公司總收入為95.7億美元，同比增加1%；經調整淨利潤為4.46億美元，同比下降19%。百勝中國表示四季度在同店銷售額承壓下仍提升了盈利能力。此外，公司第四季度淨新增538家門店，創下新紀錄，同時保持健康的新店投資回報率。

    展望二三年，百勝中國今年重點是提振銷售，預計二三年淨新增1,100至1,300家門店，並繼續投資科學和基礎設施建設。市場看好公司今年上半年復甦步伐，料較同業快，主要由於其快餐店模式，以及包括數碼化和成本優化在內的積極營運行動，相信可帶動公司毛利率長期提高。預計今年總收入為114億美元、每股盈利為1.91美元，較一九年分別升29.8%及1.6%。預測二四年市盈率約26倍，估值合理。有興趣者留意公司的同店銷售走勢，內地經濟復甦情況。

    工銀澳門投資及風險研究中心  李俊耀博士