流動性預期邊際改善   帶來反彈

    美國七月製造業PMI初值從上月的52.7降至52.3；製造業產出指數初值從上月的50.2跌至49.9，跌破榮枯線，兩項數據均為過去兩年來低位。歐洲央行上周宣佈十一年來的首次加息，加息幅度達50個基點，超出預期的25個基點，這標誌着一四年開始的負利率時期的結束。歐洲央行行長表示將繼續加息，直至將通脹率回到2%的目標。

    內地方面，LPR連續兩個月不變，未來仍有調降空間。乘聯會表示，七月狹義乘用車零售銷量預計同比增17.8%，新能源零售銷量預計同比增102.5%。六月底以來部分刺激政策到期後，部分省市延續原有新購補貼政策及續推出第二波補貼政策，對汽車產業形成穩定政策支持，且目前汽車供應鏈已全面恢復。

    隨着流動性預期邊際改善，全球股市在上周反彈。MSCI全球漲3.2%，其中發達市場表現略優於新興市場，美股表現弱於歐股。大宗商品上周反彈，原油價格仍延續跌勢。兩市方面，港股表現上周同樣小幅反彈，恆生指數漲1.5%。港股成交額延續回落，恆指日均成交額相比前周降18.7%。上周南向資金繼續保持淨流入港股，成交淨買入24.27元億人民幣。A股上周部分反彈，成交量同樣回落。

    港股市場雖受益全球流動性預期改善，但行業分化仍較明顯。其中受益價格上漲的上游行業以及受政策支持的細分消費行業，建議重點關注。如新能源上游的硅料行業、能源中的天然氣行業、消費子板塊中的體育用品、餐飲、旅遊。另外，TMT（科技、新媒體和通信）行業政策底進一步明確，電商數據穩健恢復，亦可持續關注。房地產市場風險有限，整體在逐漸好轉，建議在度過七、八月還債高峰期、監管政策明確後，可考慮佈局。

    工銀澳門私人銀行部