港股石油股投資機會

    市場預料油價在俄烏緊張局勢持續下，將在高位上橫行或向上。股神巴菲特近期加倉美國西方石油公司近60億美元，成為其前10大持倉，顯示股神看好石油公司業績增長。投資者可關注港股優質的石油公司如中海油(883)、中石油(857)、中石化(386)等。

    港股三家石油公司中，需關注其業務佔比，哪些業務直接與油價掛鈎。當中，中石油和中石化業務除石油上游業務，亦包括煉油和利潤等利潤率低的業務，尤其中石化包含更多石油副產品的生產業務。當原油價格上漲，這些業務並不因油價上升而受益，反而利潤率會受下游業務拖累。

    此外，三家油企中，中石化和中海油的勘探和開採成本也較中海油高。生產成本方面，又以中海油的每桶石油生產成本最低，約為30美元；中石油約50美元，因此中海油對石油價格的敏感度相對較高，同時享有更高的利潤率及估值。

    然而中海油的股價走勢自二○年起一直落後於中石油，其主因是美國政府制裁中海油，禁止美國公司持有相關股票，從而導致公司股價弱勢，惟公司經營及各項指標未受影響，同時更宣佈未來三年每年派息不少於0.7港元，以及有序推進回A股上市工作以抵消制裁對股價的影響。

    雖然市場預料今年油價大概率將維持高位震盪，但投資者今年投資石油相關標的宜考慮以下風險：供應端上，不排除歐美進一步制裁俄羅斯的能源供應或實施禁運，同時美國與伊朗及委內瑞拉的談判，亦可能增加石油供應；需求端上，一方面美國加息過急，可能會壓抑需求，同時疫情的變種有可能再次造成防疫措施收緊，影響經濟復甦；此外，短期油價波動未必由實際供需關係決定，可能因期貨交易市場導致價格大幅波動。

    （下）

    中國銀行澳門分行財富管理與私人銀行部  郭明喆