今年原油價格風險分析

    受俄烏戰事持續及西方國家對俄羅斯石油的制裁影響，原油價格自二月末急速上行，紐約期油曾一度升至近130美元一桶，但目前已明顯回落至100元以下的水準，價格極其波動。原油價格短期內仍主要受俄烏局勢發展主導，縱使當地戰鬥持續，但周一傳出雙方在談判上有進展，油價從高位回落。

    油價後續走勢方面，對比過往歷史，油價短期急速上升大幅偏離五年平均走勢後，往往會均值回歸。例如一九九○年波斯灣戰爭，油價在迅速上升後便快速回落。另一個例子為二○○八年金融海嘯前石油價格曾上升至約145美元一桶的水準，其後跟隨股票市場下跌，跌近80%。從歷史對比來看，油價下行風險不小。

    過高的能源價格，亦進一步打擊疫下經濟，減慢經濟復甦。其中最受影響的當屬依賴俄羅斯天然氣進口的歐洲。自去年九月份俄羅斯減少對歐洲的天然氣供應，有部分經濟學家已預期若情況持續，將減少歐元地區本年的GDP 0.6個百分點。在美國方面，美聯儲局為壓制通脹，加息步伐有可能加快，對油價有一定壓制作用。西方國家對俄羅斯的經濟制裁對全球經濟帶來更大的不確定性。另一方面，內地近期新一波疫情進一步減慢經濟復甦。

    總括而言，全球經濟基本面較俄烏戰爭開始前有所惡化，若戰事沒有擴大至其他國家，石油產量沒有明顯下降，在需求減少下，原油價格在今年可能存在較大下行壓力。

    工銀澳門金融市場部