市場對美通脹走勢意見不一

    十一月份美國十年期國債收益率基本延續從九月開始的上升趨勢。在美國總統大選後，更曾一度升穿4.45%的水準，是今年五月以來的高位，主要反映市場憂慮將來特朗普政府的減稅、關稅及移民政策可能導致通脹的進一步上升。

    但就目前而言，特朗普政府的組閣仍未成形，競選時所作的政策具體如何實行仍未定案，執行時間及力度等仍有變數，市場上投資者對未來通脹升幅也有一定分歧。因此，目前較高的收益率開始吸引部分買家，同時受美國批准烏克蘭使用美國提供的遠程飛彈進行打擊，地緣政治風險升級，部分資金流向美債避險，十年期國債收益率在周二曾一度跌至近4.35%的水準。

    最近市場上部分聲音認為特朗普政府即使增加關稅，也會考慮到關稅對消費者價格的影響，或盡量避免對消費商品徵收關稅，對通脹影響可能未必如之前預期般大。在目前政策落實程度仍未明朗下，市場仍觀望及研究特朗普政策對通脹及國債收益率的影響。

    觀望的情緒亦反映在美聯儲局官員們近期的言論中。除主席鮑威爾表示美聯儲局減息決定需要更謹慎外，波士頓聯邦儲備總裁柯林斯表示十二月減息仍有變數，目前仍需更多經濟數據出爐才可判斷。目前利率期貨市場顯示十二月減息機率為59.1%，反映市場對減息預期並不一致。

    在市場仍然觀望及研究特朗普政府的班底及政策組成下，十年期國債收益率短期內可能保持在區間波動。隨着後續更多人選獲提名，市場對特朗普政策的取態可能逐漸明朗，利率市場的走向或更加清晰。

    工銀澳門金融市場部