美國大選對金融市場的潛在影響

    十一月五日為美國大選投票日，美聯儲六至七日議息會對下階段降息路徑的預期和我國今日至八日國務院常委會可能公佈的財政刺激，都是密集相關的重量級事件。

    近半個月，不論是民調還是資本市場，都傾向於特朗普勝選。如果特朗普當選，意味着美國建制派勢力將再受重創，國際地緣政治的不確定性加大。特朗普“對外全面關稅+對內企業減稅”是其政策基本盤，他更主張從貿易、經濟和戰略競爭角度對抗中國。特朗普如果再次當選，使用第301/232條款加徵關稅，加關稅的流程可能會縮短在半年內落地。從上一輪貿易摩擦演進過程來看，隨着美國對中國加徵關稅的風險上升，可能推升美國通脹及美元利率，使人民幣匯率承壓，並衝擊我國出口產業鏈，加速友岸外包、近岸外包、供應鏈多元化等趨勢。

    如果哈里斯當選，意識形態可能加速左轉。在國際關係上大概率延續拜登政府外交策略，借助俄烏戰爭四両撥千斤般地修復與歐洲、日本的關係，同時與中國採取“接觸+遏制”、鬥而不破、保持溝通的策略，通過技術禁令、產業轉移降低對中國產業鏈的依賴。其策略實際會減少中美雙方因為誤判而帶來的超預期“黑天鵝”風險。

    綜合來看，我們仍需充分認識中美博弈的長期性、艱巨性，密切關注美國大選後新政府對華貿易政策和科技限制的變化，可能對中國經濟及政策實施的具體影響。目前特朗普當選的勢頭回升，其政策不可預測性更高，但貿易、減税、移民等政策主張，結合共和黨統一府院或府院分裂的兩種可能性，預計更易推動美國再通脹升溫。預計十一月美聯儲更可能採取相對謹慎的政策立場，實施25個基點的溫和降息，同時保留政策靈活性，十二月份視通脹進展再看是否跳過降息，這或間接導致人民幣匯率承壓、我國貨幣政策的發力空間收窄，需更積極的擴大財政支出，促進居民消費，刺激內需以對沖外需下降的影響。

    中國銀行澳門分行發展規劃部策略分析師 齊文豪