美國股市：大選展望

    九月美國聯邦公開市場委員會議息，美聯儲局採取減息50個基點的鴿派行動，推動標普500、道瓊斯工業指數至歷史新高。消化美聯儲局新的政策基調後，市場注意力料將轉移到日漸臨近的美國大選。特朗普與哈里斯辯論後，市場認為哈里斯表現更優，獲勝概率上升，選情再度進入勝負難辨的膠着狀態，後市料將圍繞選舉結果及政策影響的不確定性大幅波動。

    政策主張方面，特朗普、哈里斯政策核心都是“政府補貼私人、並促使資金回流美國”，區別在於政府補貼方式。特朗普主張提高關稅、減少企業稅，用激進的關稅政策作為外交博弈籌碼，同時收緊移民政策保護本土居民就業。產業政策支持鼓勵傳統化石能源開採，以降低油價及通脹，以便實施低利率促進投資。

    哈里斯則主張提高企業稅、徵收“富人稅”，通過財政發錢直接補貼居民。延續疫後寬鬆的移民政策，增加藍領勞動力供給。產業政策聚焦晶片和新能源等關鍵產業的補貼和供應鏈的本土化。

    哈里斯的政策效果可能是“不溫不火”的維持現狀，特朗普則有可能帶來“大開大合”的變化。若哈里斯當選，利多居民消費、美國新能源產業；但若提高企業稅、徵收“富人稅”，國會得以通過成為法律，短期將利空美股。若特朗普當選，整體利多股市、利多美元匯率（新一輪貿易戰）。

    但比誰當選總統更重要的是，國會多數黨是否與總統的黨派對立。若對立，則意味着許多政策可能無法通過。從歷史經驗看，大選後第一年財政往往面臨收縮，總統與國會對立會擴大收縮程度。目前看，“分裂國會”概率較大，不論誰當選，調整稅率或財政支出的政策均會受到反對黨掣肘，這對股市往往是中性偏多的，因為什麼都做不了，即降低不確定性，會受到市場歡迎。

    中國銀行財富管理與私人銀行部 柳映堤