通脹未達標   美利率政策有變數

    美國國債利率對比一個月前整體上升。長端利率升幅對比短端更大，十年期國債收益率升近46點子至4.3%的水準，目前已達○七年以來最高水準。兩年期國債收益率升近20點子至5.03%的水準。國債收益率上升主要是近期市場對美國經濟衰退的預期降低，美聯儲局可能需在更長時間內維持高利率水準以壓抑通脹。

    美國最新通脹數據顯示，七月份CPI同比升3.2%，較六月份輕微反彈0.2個百分點，同時扣除能源及食品價格的核心CPI同比升4.7%，仍較具韌性，反映美國通脹回落速度仍較慢。在通脹仍然高企下，市場有聲音認為美聯儲局可能需把通脹目標從目前的2%提高至3%。然而，美聯儲局主席鮑維爾多次表示，美聯儲局堅持2%的通脹目標。

    從利率期貨市場數據看，主流投資者認為明年中美聯儲局將開始減息，但市場上亦有意見認為美聯儲局應盡快壓低通脹至2%的目標，意味着美聯儲局即使有可能導致失業率上升，仍應持續加息。對此，鮑維爾將在周五Jackson Hole年會上發表講話，或為未來的利率政策提供更為明確的方向。

    美國即將踏入消費旺季，最新七月份的零售消費數據超預期，可能令通脹短期內有一定上升壓力。另一方面，利率成本上升，對美國銀行業前景帶來不確定性。穆迪早前調低美國部分中小型銀行的信用評級，反映美國銀行的信用風險上升，同時符合美國明年經濟可能出現衰退而降息的情景。美國明年經濟下行風險正逐步上升。

    工銀澳門金融市場部