港交所雙櫃檯模式介紹

    香港交易所宣佈擬於今年六月十九日推出“港元──人民幣雙櫃檯模式”，是港元──人民幣雙櫃檯交易流程、莊家活動與結算模式的全稱。雙櫃檯模式為境內外投資人提供更多交易選擇，與“互換通”、籌劃中的國債期貨一同豐富人民幣產品生態圈，有助人民幣國際化及“人民幣體系”建設，形成人民幣貿易與投資大循環，是國家宣導的內外雙循環戰略落實的優秀範例。對港股投資者而言，雙櫃檯有望改善港股流動性，有利A/H股價差縮窄，促進“中特估”的價值發現。

    符合條件的港股上市公司申請增設人民幣櫃檯交易後，其證券將同時擁有港元和人民幣兩個交易櫃檯。投資者可分別以港元和人民幣兩個幣種進行買賣和結算，且可以在不改變實益擁有權的情況下相互轉換。雙櫃檯莊家機制旨在解決流動性及雙櫃檯間價差問題。莊家向雙櫃檯證券提供雙向報價。若人民幣和港元櫃檯價格有顯著差異，由於兩個櫃檯的證券可互相轉換，那麼套利的力量將驅動兩個市場價格趨於收斂。值得注意的是，香港立法會已豁免莊家提供流動性交易的印花稅，將進一步激發莊家做市活力，提高人民幣櫃檯交易活躍度，解決流動性不足的問題，促進套利交易、縮小價差。

    目前已有23家港股公司申請增設人民幣櫃檯交易，普遍特徵為大市值、股票交易活躍流動性高。其中，中特估央企包括中國移動、中國海洋石油；互聯網巨頭包括騰訊、美團、京東、快手、百度等、小米等；金融類個股包括恆生銀行、港交所、中銀香港、中國平安等。預計未來還有很多公司申請人民幣櫃檯交易，因為這有利提高公司港股成交量，增加投資者便利。

    中國銀行財富管理與私人銀行部  

    柳映堤