美加息周期過後的後市展望

    美聯儲局公開市場委員會於五月三日會後一如市場預期宣佈加息1/4厘，同時釋放本次加息周期可能進入尾聲的信號。從歷史數據看，美聯儲局最後一次加息幾乎可利好股票及高收益債券等較高風險資產價格，但現時市場對該類資產的取態卻較以往審慎，主要是由於對美國經濟出現衰退的憂慮，加上美國銀行業危機的風波蔓延等因素疊加，令投資者對風險資產的前景轉趨黯淡。多家投資銀行預測標普500指數在年底將跌至3,900-4,000點水平。

    目前市場普遍認為，未來經濟增長將出現放緩且通脹壓力將一直持續。從經濟數據看，扣除能源和食品的核心消費物價指數，在過去四個月一直徘徊在5.5-5.7%的範圍內，凸顯通脹黏性。另外，美國勞工部數據顯示，四月非農業新增就業人數再次超過市場預期，加上工資增長繼續加速，顯示美國勞動力市場仍然強勁。

    經濟增長方面，美國第一季經通脹調整後GDP實現緩慢增長，環比增1.1%，其中對利率走向敏感的住宅投資市場連續八個季度收縮，企業設備投資連續第二個季度下降，顯示貨幣政策令需求降溫。支撐第一季GDP增長主要由個人消費支出帶動，尤其在旅遊及餐飲消費方面，環比增3.7%。但市場憂慮企業裁員和經濟衰退的氣氛將削弱消費者信心，加上當前美國區域性銀行的動盪，令銀行加速整體信用收縮，或導致企業及個人消費支出下滑，進一步拖累經濟增長。

    展望後市，市場開始押注美聯儲局七月步入減息。根據CME FedWatch Tool顯示，七月的減息概率由一周前的24.3%升至36.3%。但後續的貨幣政策走向，美聯儲局將取決一系列的風險因素，包括中小型銀行危機的發展、勞動力市場及通脹指標，以及美國政府債務上限問題等。

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