港股近期大市回顧及展望

    三月全球股市普漲，美國三大股指均有不同程度上漲，納指、標普500和道指月度漲幅分別為6.7%、3.5%及1.9%。港股顯著反彈，恆生指數及恆生科技指數月度漲幅分別為3.1%及9.6%。其中資訊科技業、能源業及電訊業漲幅較大，月度漲幅分別達10.7%、9.1%及7%，其餘大部分行業也有不同程度上漲；醫療保健業跌幅較嚴重，月度跌幅達5.7%。

    作為美聯儲局政策三大任務，除美國當前就業仍然景氣，抗通脹和穩市場這兩個目標任務越來越相互抵觸，導致美聯儲局的政策路徑預期在近期劇烈搖擺。在美元局部流動性問題仍可能引發意外下，若後續經濟或通脹數據仍然強勁，美聯儲局將面臨更艱難的抉擇局面。但這對港股中短期倒構成利好。過去一年多，港股表現持續受美債利率上行壓制，隨着美債利率回落，港股面對的海外流動性環境顯著改善，加上内地對經濟和相關產業的支持，港股有望在未來一段時間擺脫頹勢。

    行業配置方面，三月美國銀行危機爆發後，美債利率持續回落，有色金屬和貴金屬景氣度提升，加上國企重估提振，有色原材料板塊明顯強勢。醫療保健板塊也受益於美債利率回落，且在持續下行後獲得企穩支撐；消費、互聯網板塊則處偏弱震盪格局中。隨着美債利率的短期企穩反彈，港股的創新藥板塊強勢可能暫緩一陣。建議投資者適當關注製造、消費、互聯網等行業板塊。

    整體看，隨着估值端修復已接近歷史中位數附近，後續港股市場的動力將從估值修復切換至盈利能力的提升。建議重點把握佈局時機。同時應留意全球貨幣收緊提速快於預期；新冠變異帶來新衝擊；宏觀經濟回落快於預期；地緣局勢升級、海外市場波動加劇等不確定性因素影響，謹慎佈局。

    中國銀行財富管理與私人銀行部  趙 媛