政策突變   日圓暴漲

    周二日本央行議息會議結果，意外調整國債收益率的波動範圍由0.25%上調至0.5%，有關舉措等同變相加息，瞬間掀起市場動盪，美元兌日圓匯價當天單跌約3.8%，一度跌至130.55，為四個月以來低位，同時創廿四年來最大單日跌幅。市場一直預期日本央行將維持其超寬鬆貨幣政策，直至下任央行行長上任。但本次調整為市場打響警號，反映日本央行開始關注不斷上漲的通脹率，政策走向或出現轉折。

    日本央行行長黑田東彥一直堅持其超寬鬆的貨幣政策，目的是為刺激日本多年疲弱的經濟，即使全球多國央行瘋狂加息，日本央行仍堅守政策方向，令日圓與其他貨幣利差不斷擴闊，日圓匯率在短短兩年間一度大挫5成。雖然有關政策一定程度上刺激經濟，但日圓大幅貶值，令購買力下降，變相令進口商品及原材料價格上升，一定程度助燃通脹上升。

    最新公佈日本十月通脹率為3.7%，逼近八年新高，也較九月高0.7%。這次通脹快速上升，相信引起日本央行關注。為防通脹在未來失控，因此在本次議息會議率先調整收益率曲線，亦為日後政策轉向提供一定市場預期。

    此外，由於美聯儲局開始考慮降低加息幅度以應對經濟放緩，美日利差預期有機會收窄，因此美元兌日圓匯價預期很難重回150水平。反之，如未來日本通脹率仍繼續大幅高於2%的政策目標，不排除日本央行將開始加息，屆時需留意日圓空頭可能會被大量平倉，再引起一波暴漲。

    美元兌日圓匯價在周二暴跌後短線有超賣情況，周三匯價開始回穩至131.60，但技術上因跌破十二月初的低位133.62，整體跌勢將進一步持續，初步支持位置預計在八月初的低位130.30水平。

    中國銀行澳門分行金融市場部