市場關注明年美衰退風險

    近期美國國債收益率隨着通脹預期下降而逐步下行，十年期國債收益率目前已跌至約3.6%的水準。然而，兩年期國債收益率目前維持在4.3%以上，短端收益率高於長端收益率，收益率曲線保持倒掛，顯示通脹仍較高以及存在經濟衰退風險。

    今年美聯儲局大幅收緊貨幣政策，通脹逐步下滑，預計明年市場將會逐漸轉移關注至利率大幅上升所帶來的增長遲滯和企業收入預期下調的風險。近期，部分前瞻性經濟指標如十一月份美國供應管理協會(ISM)製造業指數已跌至收縮區間的49，低於市場預期的49.7，可能預示美國經濟在明年出現衰退。然而，部分經濟指標仍然強韌，十一月份ISM服務業指數從54.4升至56.5，市場原本預期為降至53.5。數據表現超預期，導致市場憂慮美聯儲局再次大幅加息。從另一角度看，美國服務業仍有韌性，疊加近月非農就業數據顯示勞動力市場保持強勢，美聯儲局期盼的經濟軟着陸有可能實現。未來若有更多超預期的經濟數據出現，經濟軟着陸機率可能增加。

    不過，美國貨幣緊縮政策仍在推行，美國明年經濟衰退仍是基本預期情景，在此情況下，美聯儲局將維持息率在高位運行，直至通脹降到適合水準。

    從利率期貨市場預測顯示，美聯儲局將在明年五月份把利率升至頂端約5%的水準，年末利率將下行至4.5%的水準。在經濟衰退風險上升加上利率下行預期情景下，明年投資級的美元債券價格表現可能持續回升，扭轉今年價格下跌趨勢。

    工銀澳門金融市場部