基本面探底   政策及情緒面改善

    美國十月經季節調整後的成屋銷售總數為443萬套，同比降28.4%，為連續第九個月下滑。利率上已對美國房地產市場需求產生明顯收縮效應。美國十月零售銷售環比增1.3%，創今年二月以來最大增幅，同比增8.3%。美聯儲局官員在十月通脹數據後頻頻放出鷹派言論，以避免市場過度反應。

    內地十月社會消費品零售總額同比跌0.5%，為五月以來再次轉跌，大遜預期的1%以及前值的2.5%。首十月全國固定資產投資同比增5.8%，略低預期，比一至九月份回落0.1 個百分點。

    資本市場方面，全球股市在上周小幅回調，其中發達市場表現弱於新興市場，美股表現弱於歐股。港股表現在上周繼續呈現上漲，恆生指數漲3.8%，其中資訊科技、醫療保健、非日常消費漲幅領先。港股上周成交額大幅上升，恆生指數日均成交額相比前周提高36.9%至1,751億港元。上周南向資金繼續淨流入港股，成交淨買入29.37億元人民幣。A股上周呈小幅上漲，上證綜指、深證指數、萬得全A分別漲0.3%、0.5%及0.5%，成交量出現環比回升。

    在穩增長壓力增大階段，央行第三季貨幣政策執行報告中強調把穩增長放在更加突出的位置，加大穩健貨幣政策的實施力度，未來貨幣政策將保持合理寬鬆。另外，G20峰會中美元首會晤傳達出積極信號，或意味着外部壓力暫時得以緩解。市場目前正處在基本面仍在探底，但政策以及情緒正處觸底回升階段。在這一階段，首先產生估值的大幅提升。恆指預測估值已從十月底的8.2倍快速反彈至9.6倍。但加息環境下估值繼續大幅提升空間有限。盈利預期的改善，或將成為未來中長期持續反彈主要動力。

    工銀澳門私人銀行部