創科受惠美國家居工具市場穩健

    美國十月CPI環比增長0.4%，同比增長7.7%，較市場預期為低。數據發佈後，市場對於十二月加息幅度放緩至0.5%機會大幅提升至八成，明年二月加息0.25%機會提升至五成。利率期貨價格顯示二三年六月聯邦基金利率升至近5%見頂。未來加息預期降溫，美國十年國債息率由4.2%回落至3.8%。對於美元息口明年見頂，投資者可留意對利率敏感的創科實業(669.HK)。

    創科實業市值約1,700億港元，主要製造及銷售家居工程有關的電動工具、戶外園藝工具、地板護理及清潔產品，收入以北美洲地區為主。佔創科收入四至五成的Home Depot家得寶(HD.US)上周公佈截至十月業績，同店銷售額增長4.3%，高於預期3.1%，受惠價格上升和專業建築商對家居改善工具的穩定需求。儘管美國三十年按揭貸款利率由年初3.2%升一倍有多至6.8%，對購置新樓有影響，但從家得寶業績反映客戶選擇裝修舊家居，繼續帶動其家居工具和配件銷售，裝修支出接近歷史高位。另一美國家居用品零售巨擘Lowe's (LOW.US) 公佈較預期好的業績，其美國家裝業務同店銷售增加3%，反映家居市場表現不俗，相信創科可受惠。

    創科管理層早前表示維持主要品牌MILWAUKEE今年收入將按年增長20%目標，同時有信心實現毛利率按年增長50個點子。創科股價自去年八月創下180元歷史新高後大跌超過50%，主要市場擔心美大幅加息影響消費。隨着美國明年息口見頂，家居企業業績好過市場預期，對創科股價應有支撐，市場預期二三年盈利上升逾一成，預測市盈率約17倍，處歷史估值區間15至25倍較低水平，目前估值合理。須留意家得寶的同店銷售情況、美國經濟及樓市的走勢。

    工銀澳門投資及風險研究中心  李俊耀博士