期待流動性預期出現   邊際改善

    美聯儲局十一月再次加息75個基點，聯邦基金利率目標區間加至3.75-4%，符合市場預期。議息會後，美國兩年期與十年期國債收益率倒掛幅度進一步加深，接近一九八○年代初水準。美國十月非農就業人數增加26.1萬人，超過預期的20萬人。美國十月失業率為3.7%，高於預期的3.6%。

    內地方面，十月製造業PMI為49.2，比上月降0.9個點，創今年七月以來的三個月新低，也顯著低於市場預期的50。十月非製造業商務活動指數為48.7，比上月降1.9個百分點，低於臨界值。

    全球股市在上周小幅回調，其中新興市場表現強於發達市場，美股表現弱於歐股。港股表現上周繼續呈現大幅上漲，恆生指數漲8.7%。行業方面，全部呈現上漲，其中非日常消費、資訊科技及醫療保健漲幅領先。港股上周成交額小幅回落，恆生指數日均成交額相比前周降0.8%至1,356億港元。上周南向資金繼續淨流入港股，成交淨買入315.19億元人民幣。A股上周同樣呈現大幅上漲，行業方面全部上漲。

    市場展望方面，美聯儲局議息會如期加息75個基點，但市場關注重點仍然是對於未來加息預期的指引。會後市場預期明年終端利率在5-5.25%，即是仍有125bp的加息空間。股市同樣需要對更高的終端利率重新定價，議息會後美股三大指數均連續調整。然而，本次重新定價後，若沒有超預期的數據導致美聯儲局再次提升十二月加息幅度的指引，美股市場或進入最後一跌。

    隨着後續加息節奏放緩，股市流動性預期將出現邊際改善。同時，市場預期內地政策將有重大變化，近期風險情緒轉好，港股呈現較大反彈。若消息面利好，可進一步轉化成實質政策面驅動，則港股目前的反彈大概率可持續。

    工銀澳門私人銀行部