美聯儲官員放鴿，加息速度放緩？

    上周五（十月廿一日），美聯儲官員自傑克遜霍爾年會以來首次鴿派發聲，引起市場關於放緩加息的討論。舊金山聯儲主席戴利表示，緊縮貨策不能過度緊縮，是開始談論放緩加息時候。美聯儲“鷹王”聖路易斯聯儲主席布拉德稱，美聯儲有積極加息以遏制高通脹決心，但他相信利率不需要加息到4.5-4.75%，即十二月加息75基點。

    美最新宏觀數據似乎不支持放緩加息。九月來非農就業、通脹、密歇根大學消費者通脹預期等都高於市場預期，尤其核心CPI通脹表現出較高黏性。核心CPI中房租貢獻較多，近期房價和房租已開始轉頭向下，但剔除房租後其他服務項目通脹依然強勁。多次大幅加息，通脹仍表現較強韌性，可能與工資增速較高有關。據九月非農數據，勞動力市場偏緊，非農時薪持續上升，推升勞動力成本，支撐服務通脹，未來通脹放緩可能沒那麼容易。

    美聯儲官員“放鴿”可能出於防範風險考慮。近期美債利率大幅攀升，市場流動性惡化，金融風險事件頻發。據芝商所聯邦利率期貨市場數據，市場認為美聯儲十一月二日會議上加息75基點概率已升至97.2%，大多數經濟學家預計美聯儲十二月將加息50個基點，到二二年底，聯邦基金利率將升至4.25%-4.50%，與美聯儲點陣圖預測中值相符。十二月加息時間點比較遠，屆時美國中期選舉將會結束，各項數據將出爐。因此十二月加息會議決定或許才是美聯儲對明年貨幣政策前瞻展望。美聯儲可能希望市場不要急於考慮十二月加息75個基點選項，避免引發不必要金融波動。

    目前美聯儲仍將以抗擊通脹為主要任務，在通脹數據實質改善前，任何關於美聯儲政策轉向的押注都可能是短暫。美聯儲大概率不會改變加息大方向，不過本輪加息後續節奏和終點基本取決於通脹和經濟如何變化。

    工銀（澳門）投資股份有限公司