藥明生物業績持續增長

    藥明生物 (2269.HK)上周發盈喜，預計上半年收入同比增長61-63%，經調整利潤增長58-60%。近期股價走勢明顯好轉，市場預期可望從美國“未經核實”實體名單除名，加上業績維持高增長，股價重拾動力，值得留意。

    藥明生物市值超過3,000億，業務主要集中CRO（醫藥委託研究）中的CDMO（醫藥委託研發及生產代工），是CRO市場中主要細分領域，提供生物大分子發現到工藝開發和生產一條龍服務，尤其注重附加值更高的商業化生產。集團表示盈喜主因成功執行“跟隨並贏得分子”戰略，推動客户及管線高增長；臨床後期及商業化項目保持加速發展勢頭；加速引進新項目及產能利用率和運營效率不斷改善提升等。

    集團收入逾半來自北美地區，二二年二月藥明生物旗下兩間子公司被美國商務部列入“未經核實”實體名單，令股價曾大幅急跌逾兩成，之後表現維持疲弱。目前有望從上述名單除名，因據報美國官員七月初對無錫公司的檢查已完成，上海的公司正等待檢查。市場預計藥明生物其兩間子公司或在今年底前從美國商務部“未經核實”實體名單中移除，消息令股價走勢明顯好轉。

    集團於二二年前四個月新增47個綜合項目，未完成訂單較年初增加27%至173億美元，超過市場預期。集團是全球首三大生物藥CDMO研發外包服務提供者之一，客戶遍佈全球各大製藥公司，二三年產能將增加至325,000升，較二一年增長逾倍，預計手頭訂單與年收入之比率超過7.0，反映訂單充裕，中長期增長動力充足，加上可望從“未經核實”實體名單除名，不明朗因素消除。二三年預測市盈率約為53倍，較之前逾百倍市盈率回落不少，適合較進取的投資者。有興趣的投資者須留意集團未完成訂單增長情況。

    工銀澳門投資及風險研究中心 李俊耀博士