貨幣政策分化   日圓匯率積弱

    周三美元兌日圓突破121水準，再創近七年高位。近日美元兌日圓的匯率走勢打破持續在115水平附近徘徊的局面。自三月以來，日圓匯率開啟加快貶值的節奏，美元兌日圓跌約500點，貶幅近4.5%。

    近年，除風險事件外，日圓匯率走勢主要受美日兩國的國債息差影響。自上周四，美聯儲局一如市場預期加息25個基點後，日本央行與歐美央行的貨幣政策姿態卻大相逕庭。上周五的記者招待會中，日本央行行長黑田繼續保持鴿派姿態。有關近期日圓貶值，他認為日圓貶值對日本經濟利大於弊，並未發出牽制日圓走弱的信號。即使全球通脹趨勢上行，黑田認為成本推動型通脹的背景下，哪怕實現通脹目標，也不會考慮貨幣政策正常化。相比之下，美聯儲局主席在加息後的發言中更暗示年內會一次加息50個基點的可能。受此影響，美國國債利率走高，拉動美元兌日圓匯率走高，更一舉突破120的水準。

    同時，高油價也是近期日圓走弱因素，高油價帶來的貿易收支赤字與貿易條件惡化，由於受航運時間延遲影響，日本能源進口價格普遍落後於國際油價約兩個月，換言之，目前的日本能源進口價格僅反映今年一月下旬左右的國際油價約每桶85美元；三月的國際油價平均在100美元以上，將肯定擴大日本能源進口成本，擴大貿易赤字。

    美元兌日圓已突破120的心理關口，目前交投於121水平附近，由於美元兌日圓的匯價已突破下行軌道，同時MACD及KDJ指標均上行，顯示短期內仍有上行空間，目標觀察自○二年以來，美元兌日圓均未能成功突破125水平，預計本輪上升主要阻力在125位置，下方支撐為近期主要徘徊的115位置。

    中國銀行澳門分行金融市場部