A股投資配置分析

    為何需在資產配置中加入A股？投資者對股票資產作戰略配置的原因各不相同。在典型的資產配置框架下，在投資於特定資產或資產類別時，通常會考慮兩個目標：一是提高投資組合的預期回報，另一是提升投資組合的多樣化。

    首先，從資產配置角度，回報導向型的投資者通常需關注所配置股票所在市場的經濟規模變化。根據IMF的最新預測，到二四年，內地將佔全球GDP的19%，很快就會接近美國對全球GDP 22%的貢獻。內地是全球唯一一個於疫下仍在二○年實現GDP正增長的主要經濟體。近期，在岸、離岸人民幣匯率雙雙上漲，主因內地是目前少數“堅持清零”政策且不受新冠病毒嚴重影響的國家，經濟仍正常運作。加上區域全面經濟夥伴協定今年一月正式實施，環球資金或將加快流入，人民幣曾創逾三年新高。

    其次，中國穩增長加碼寬鬆政策利好A股。繼二一年十二月十五日全面降準0.5百分點後，央行下調一年期LPR（貸款市場報價利率）5點子至3.8%。市場分析認為，是次人行舉動屬超出市場預期，顯示國家提振經濟的決心。隨着經濟穩增長壓力增大，今年上半年內地更有可能推進“寬貨幣、寬信用”，新一輪寬鬆周期或將開始。LPR的下調是早於預期，今年第一季或有繼續降準減息的可能。此外，對國際投資者來說，A股表現和全球主要股票市場的關聯度不高，可起到分散風險作用。

    綜上所述，雖然二一年A股表現跑輸歐美，但A股長遠而言仍有上升空間，因A股市場資金供應將趨寬鬆，加上目前社會融資規模有見底跡象，故料未來股市上升空間較大。人民幣未來勢頭亦會保持強勁，認為現時為合適時間配置A股。

    中國銀行澳門分行財富管理與私人銀行部  

    李嘉熙