福耀受惠汽車玻璃均價上升

    據中汽協數據顯示，九月新能源汽車產銷分別完成130.7萬輛和128.7萬輛，按年增48.8%和42.3%，新能源汽車新車銷量佔汽車總銷量的45.8%。汽車報廢更新以及舊換新補貼政策提振內地新能源汽車銷量，帶動供應鏈訂單需求。福耀玻璃（3606. HK）近日公佈首三季業績，業績理想，創下52周新高，值得留意。

    福耀集團市值約1,660億港元，是全球汽車玻璃龍頭企業，主要從事設計、生產和銷售汽車玻璃、浮法玻璃、機車玻璃等業務，全球市佔率達34%，位居全球第一，中國市佔率約68%。從公司收入來源來看，汽車玻璃銷售約佔78%，浮法玻璃約佔13%。按區域劃分，約一半左右的收入源自於中國的業務，一半源於海外業務。集團首三季度業績亮眼，收入及淨利潤按年增長18.8%及32.8%，至283.1億與54.8億元人民幣。第三季總收入按年增長13.4%，略低於預期，主要是由於美國和部分歐洲市場需求疲弱，導致海外收入略低預期，但第三季汽車玻璃均價升幅仍維持在8至9%的較高水平。第三季淨利潤按年增53.5%至20億元人民幣，主要是由於毛利率持續提升，且勝預期，按季增長1個多百分點至38.8%。

    隨着汽車新四化的發展使越來越多的新技術集成到汽車玻璃中，對汽車玻璃提出新的要求，如智能全景天幕玻璃、可調光玻璃、抬頭顯示玻璃、超隔絕玻璃等，福耀的高附加值產品佔比在不斷地提升，盈利能力持續優化，增長穩健。公司二五年預測市盈率約為16倍，估值合理，股息收益率約為2.45%。有興趣的投資者需留意公司銷售情況，以及中國內地及海外汽車行業的發展情況。

    工銀澳門投資及風險研究中心   李俊耀博士