美股近期大市回顧及展望

    近期受市場流動性緊張影響，全球主要風險資產集體回落，美股科技股明顯回調。除流動性因素，美股上市公司業績擾動和“特朗普交易”對近期海外資本市場形成一定擾動。此外，在通脹降溫、經濟數據走弱、美聯儲局官員轉鴿的背景下，“減息交易”席捲美國金融市場。

    宏觀經濟方面，近期美國經濟數據呈放緩跡象，經濟數據進一步支持減息預期。通脹方面，六月CPI環比降0.1%，為二○年五月以來首次轉負。六月核心CPI環比漲0.1%，是自二一年八月以來最小環比漲幅。此外，六月ISM製造業PMI報48.5，低於市場預期的49.1，連續三個月收縮，ISM服務業PMI大降至48.8，遠低於市場預期。基於經濟呈減弱信號，減息預期進一步發酵。

    近期連續弱於預期的通脹及就業數據，給予美聯儲局正式轉向鴿派的依據。市場預計美聯儲局或將在九月開啓減息，年內減息2-3次。美聯儲局明確表示，去通脹已取得顯著成果，貨幣政策焦點已從過去的專注通脹，轉變到現在的就業與通脹的平衡，但仍視乎最新經濟數據表現及地緣政治等因素。

    展望後市，鑑於大選最終結果的不確定性，資金通常會在大選前流出，然後在十一月重新恢復流入。按照季節性分析，八、九月也是標普500指數歷史平均表現最差的兩個月。況且從基本面看，未來美股盈利風險、投資者倉位風險、宏觀經濟風險都較高。市場分析認為，近期美股科技股調整，或為美股集中度過高的風險釋放，距離風格長期切換或“AI泡沫破裂”或仍有一段距離。

    美股目前存在較多結構性投資機遇，建議重點把握佈局時機。同時亦應留意宏觀經濟修復不及預期；美聯儲局貨幣政策超預期；海外市場波動加大；全球地緣政治風險加劇等不確定性因素影響，謹慎佈局。

    中國銀行財富管理與私人銀行部  趙媛