市場減息路徑判斷越發清晰

    美國周二公佈的六月零售銷售數據超出市場預期，環比增0%，預期為負0.3%，前值為0.1%；剔除汽車和汽油後，環比增0.8%，預期為0.2%，前值為0.1%，為去年初以來最大增幅。同時，五月數據上修至0.3%。反映消費韌性猶存，經濟主要驅動力仍在發揮作用。

    另一方面，在持續高息環境影響下，美國企業破產申請增幅自四月開始明顯上升，S&P Global Intelligence發佈的數據顯示，六月有75家企業申請破產，單月申請破產企業數量超過二○年初疫情期間的峰值；今年迄今為止已有346家企業申請破產，創過去十三年以來新高。S&P認為企業破產數量激增主因高息環境帶來的借貸成本飆升、供應鏈問題和消費者支出放緩。

    近三個月通脹數據溫和放緩，就業數據遜於預期，提振市場減息預期。美聯儲局主席鮑威爾在近期公開講話中表明第二季的經濟數據顯示，經濟活動已出現減弱跡象，認為經濟基本面已初步具備減息基礎，且考慮到貨幣政策具滯後性，重申“不會等到通脹率降至2%才減息”，整體立場轉趨鴿派。各期限美國國債收益率近期有不同程度跌幅，兩年期和十年期美國國債收益率分別由七月初的高位4.76%和4.46%，降至目前的4.45%和4.18%。

    雖然零售數據與其他數據逐漸放緩的趨勢有所背離，但在通脹持續放緩、勞動力市場疲軟、經濟衰退風險增加，以及鮑威爾鴿派轉向等多重因素的疊加影響下，市場對首次減息時點已基本達成共識，目前聯邦基金利率期貨顯示市場對九月啟動首次減息的預期已達至99%。

    工銀澳門金融市場部