美減息次數博奕   中金融數據擠水分

    美國五月CPI同比升3.3%、CPI環比持平。核心CPI同比漲3.4%，降至三年多來最低，預估漲3.5%，環比漲0.2%。PPI同比升2.2%，預估為升2.5%，前值為升2.2%。PPI環比降0.2%，為二三年十月以來最大降幅，預估為升0.1%，前值為升0.5%。儘管通脹數據喜人，但美聯儲局的表態較預期偏鷹。FOMC會議維持利率不變，點陣圖顯示二五及二六年政策利率是4.1%及3.1%，二五至二六年累計減息次數上調兩次至八次。六月聲明中把通脹走向2%目標“缺乏進展”調整為“出現溫和進展”。

    內地五月CPI同比漲0.3%，與上月持平，略低市場預期的漲0.4%。CPI環比降0.1%。PPI環比由降轉漲0.2%，扭轉首六月連續下降的趨勢。工業生產者購進價格同比降1.7%，環比漲0.3%。截至五月底，M2同比增7%，低於市場預期的增7.2%，M1同比降4.2%，M0同比增11.7%。五月末社會融資規模存量同比增8.4%。首五月，對實體經濟發放的人民幣貸款增加10.26萬億元，同比少增2.1萬億元。

    全球股市上周小幅反彈。MSCI全球漲0.4%，其中發達市場表現優於新興市場，分別漲0.4%和0.3%。美股表現優於歐股，標普500和泛歐斯托克600分別漲1.6%和跌2.4%。港股在上周表現回落。恆生指數、恆生綜指及恆生內地指數分別跌2.3%、2%及2%。大型股表現弱於中小型股，大型股跌2.1%，中小型股分別跌1.6%及2.2%。

    港股目前處缺乏上行催化劑的橫盤階段，宏觀數據仍不利整體基本面預期。但南下資金持續流入、美聯儲局減息預期帶動海外流動性改善，港股資金面邊際改善，中長期有一定估值修復空間。建議留意結構性機會，如盈利穩定兼高分紅主題。

    工銀澳門私人銀行部