新秀麗中期業績理想

    全球旅行箱首領新秀麗(1910.HK)上周公佈中期業績，銷售淨額17.76億美元，按年增加39.8%。錄得純利1.53億美元，增長171%，公司上半年業績符合預期，銷售額按年升40%，經調整盈利升1倍，高於市場預期。新秀麗上半年銷售額強勁增長，以中國市場為主的亞洲地區貢獻最大。隨後公司股價升近一成，刷新一八年十月以來新高。

    新秀麗市值超過390億，擁有逾110年歷史，全球規模最大行李箱公司。集團主要在全球從事設計、製造、採購及分銷行李箱、商務包及電腦包、戶外包及休閒包及旅遊配件，旗下品牌主要包括新秀麗、Tumi、American Tourister、Gregory等。新秀麗收入主要可分為亞洲、北美洲、歐洲及拉丁美洲地區。業績顯示，截至六月止，亞洲銷售淨額增長86.7%，乃受內地年初取消疫情限制後國內旅遊復甦，導致銷售淨額增長99.6%，亞洲其他地區銷售淨額按年升83.7%。於上半年，北美洲、歐洲及拉丁美洲的銷售淨額分別按年增長25.3%、30.3%及 26.5%。總體而言，集團於上半年銷售淨額按年增長 39.8%達17.76億美元。與一九年上半年相比，集團上半年的銷售淨額增加16.2%，與二二年下半年相比顯著改善。截至六月止，集團所有地區的銷售淨額均超越疫情前的水平。

    伴隨着全球旅遊業復甦，新秀麗經營業績理想，值得一提，新秀麗毛利率按年升3.1個百分點至58.8%，高於58%的全年指引，毛利率增長主要受亞洲地區在銷售淨額中佔比增加以及受惠於Tumi品牌在總銷售淨額中的佔比上升、渠道組合變化及促銷活動整體減少。市場將公司二三年及二四年每股盈利預測分別上調至5%及4%，以反映毛利率提升。預測二四年市盈率約為11倍，估值合理，有興趣的投資者須留意內地旅遊復甦情況。

    工銀澳門投資及風險研究中心  李俊耀博士