網易首季業績勝預期

    國家新聞出版署(NPPA)公佈今年第六批國產遊戲審批涉及89款遊戲，上半年累計549款遊戲獲批，超出二二年全年512款遊戲總量，網易(9999.HK)是其中之一優質遊戲獲得批准。上月底，網易公佈首季淨利潤為67.5億元人民幣，按年升53.7%；淨收入按年升6.3%至250億元，兩者均高於市場預期，近日股價曾創52周新高。

    網易市值超過4,920億，躋身全球七大遊戲公司之一。網易一直處於網絡遊戲自主研發領域前端。公司主要收入是在線遊戲及相關增值服務、有道、雲音樂、創新及其他業務，佔比分別為80.1%、4.7%、7.8%及7.4%，目前，網易正在運營中遊戲產品有100餘款。業績顯示，期內遊戲及相關增值服務淨收入按年升7.6%至201億元。其中，來自在線遊戲淨收入佔遊戲及相關增值服務淨收入的92.7%，來自手遊淨收入佔在線遊戲淨收入72.3%。創新及其他業務淨收入升12.8%至19億元。不過，有道淨收入則跌3.1%至12億元，雲音樂淨收入也跌5.2%至20億元。

    網易擁有多款手遊上線，截至六月廿八日10時，《逆水寒》、《巔峰極速》在內地iOS遊戲下載榜單排名第1及第3，《巔峰極速》在遊戲暢銷榜排名第4，《哈利波特》在日本遊戲下載榜及暢銷榜排名第1及第21。市場預計這三款遊戲對網易二三年及二四年手遊收入貢獻達到8%及15%。另外，《燕雲十六聲》、《永劫無間》手遊等儲備有望陸續上線，帶動公司手遊收入保持雙位數增長確定性強。市場看好其穩定運營能力，新遊儲備帶動收入增長確定性高，海外遊戲長期增長潛力尚未反映當前預測。基於遊戲增長前景正面，上調二四年收入及利潤預測為5%及4%。預測二四年市盈率約為16.4倍，估值合理。留意其遊戲業務增長及內地相關政策變動。

    工銀澳門投資及風險研究中心  李俊耀博士