美通脹黏性高   利率或高位運行

    美國長端國債利率近期走勢保持平穩。十年期國債收益率保持在3.7-3.8%的水準浮動，三十年期國債收益率維持在3.8%的水準波動。反觀短端國債收益率則上升，近一個月來，兩年期國債收益率升近20點子至目前的4.75%。較長期的國債利率如十年期和三十年期最近一直有資金流入，導致收益率曲線進一步倒掛，反映市場對未來經濟增長預期更悲觀。

    另一方面，美聯儲局主席鮑威爾上周表示，美國通脹率降至2%對於保持經濟長期穩定十分重要，並表示絕大多數美聯儲局官員認為即使目前利率已升至限制性區域，今年再次加息仍合適，可能需再加兩次。除美聯儲局官員表態鷹派言論，美國財政部在債務上限提高後開始重新準備增加現金存量，需要增加更多美國國庫債券發行，有可能進一步推升國債利率。同時美聯儲局縮表進程繼續，主要減持短年期的美國國債，十年以下的持有規模下跌速度較快，較短期債券的利率可能進一步上升，導致收益率曲線持續倒掛。

    根據最新利率期貨顯示，市場目前預期七月份加息機會達73.9%，反映市場預期本年加息一到兩次。另一方面，美聯儲局上次六月議息時給出的點陣圖顯示，美聯儲局官員預期年末美國聯邦基金利率中位數將升至5.625%，意味着官員預期本年有可能加息一到兩次。

    綜合看，通脹預期黏性較高，美聯儲局可能需本年內把利率保持在高位，國債市場本年內利率亦可能跟隨保持在較高位運行。同時，收益率曲線倒掛的情況可能持續至明年，經濟衰退較大機率在明年出現而開始減息，符合美聯儲局點陣圖所預期的明年利率下跌情景。

    工銀澳門金融市場部