近期金融市場回顧及分析

    美國財長耶倫近期表示，美國陷入衰退的風險已降低，又暗示要打贏遏制通脹這場仗，消費者支出放緩可能要付出代價。當耶倫談及經濟衰退概率時表示，若有的話，在她看來已經降低了，從勞動市場韌性可以看出，且通脹正下降。

    此外，美聯儲局主席鮑威爾向國會發佈半年度貨幣政策報告，指勞動力市場仍然緊張，當局會專注於雙重任務，即促進美國人最大就業及穩定價格。最新數據顯示，當地就業市場繼續保持穩定，表明支持年內再加息兩次。雖然美聯儲局預警會有更多加息，但市場不為所動，僅預期七月較大機會加息0.25厘後，今年便不再加息。不過，美國債息波動，可能是受財政部大量拍賣債券影響，債價下跌，令債息上升，未必反映加息預期。

    對於港股走向，市場分析認為，在增長整體修復和美聯儲局加息放緩的大環境下，市場下行空間有限，但更多上漲空間打開依然有待找到從“寬貨幣”走向“寬信用”的訊號。市場預期港股有較強下行保護，恆指約18,000點左右，疊加沽空回補，和估值吸引力，市場存在均值修復空間。

    近期港股表現同樣得到其他政策和外部積極因素支持，包括內地進一步減息，對後續出台更多利好政策的期待。A股方面，今年以來內地股市平穩向上，但估值仍相對偏低。目前上證指數對應預期市盈率不足12倍，正處於過去五年均值及向下偏離的區間範圍。

    投資策略方面，港股市場包含較多悲觀預期，但現實暫時缺乏催化劑扭轉悲觀情緒。建議關注企業自身利潤對投資的回報，而不依賴估值擴張。投資行業上傾向於公用事業類、能源類、科技類、消費類，避開工業類股份。債券方面，市場對經濟展望的樂觀轉變，令減息預期退潮，再次給債券投資者創造很好的買入、增持機會，以高息低風險回報對沖股市及經濟衰退風險。

    中國銀行財富管理與私人銀行部  

    李嘉熙