淺析內銀存款利率下調原因和影響

    今年四月開始，內地一些中小銀行陸續下調存款利率。上周，國有銀行陸續下調存款利率，活期存款到2年期存款利率下調5-10bp，3年期和5年期存款利率下調15bp。之後，股份制銀行也將下調存款利率，市場預計幅度與國有銀行接近或者略大於國有銀行。

    去年，受疫情影響經濟走弱，內地貸款利率經歷較大幅度下調。另一方面，美聯儲持續加息，為避免匯率波動和資金外流，存量利率下調較為滯後，導致存貸款利率下調幅度不對稱。通常，貸款利率與LPR掛鈎，存款利率與MLF掛鈎，但去年實際是MLF和LPR等基準利率下調幅度較小，新增貸款利率與LPR利率脫鈎，但存款利率仍與MLF掛鈎，導致貸款利率大幅下降，存款利率下調較滯後。導致企業和居民存款激增，因為中國的存款利率曲線相當陡峭，遠超債券和貸款的利率曲線。活期存款利率約在0.2%-0.4%，1年期存款利率接近2%，3年期存款利率接近甚至超過3%。去年至今，其他投資渠道收益不甚理想，居民更願意選擇存款，尤其較長期限存款。去年以來邊際新增的存款中有較大比例是3年期存款。除居民和企業願意儲蓄，近幾個月居民提前還房貸現象明顯增多，因存量房貸利率與LPR掛鈎，如果LPR不下調或下調幅度較小，那麼利率就下行有限，不少存量房貸利率在5%甚至更高。存貸利率下調不對稱也導致銀行息差壓縮、經營壓力增加。

    要解決利率體系調整幅度不對等所造成的問題，比較本質解決方式是下調MLF和LPR利率。這在今年存款利率第一輪下調後，後續還可以期待的政策。如果MLF和LPR利率下調，居民和企業儲蓄意願將下降，貨幣流通速度和資金使用效率有望提升。銀行的負債端成本下降，息差壓力有所緩解，作為債券市場最大買家，銀行購債需求會隨之上升，從而推動債券利率下行。

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