澳門復甦節奏  灣區最快

    《粵港澳大灣區發展規劃綱要》發佈四周年以來，大灣區經濟發展活力不斷顯現。二二年區域GDP總量已突破13萬億元人民幣，躋身全球主要經濟體前十。近期，粵港澳三地的今年首季經濟數據及“五 · 一”黃金周旅遊消費數據陸續出爐，顯示大灣區今年經濟開局起步良好，珠三角九市穩中有進，香港終止跌勢，澳門步入復甦正軌。主要關注點如下：

    一、大灣區內地城市經濟復甦情況

    1、整體經濟穩步回暖，廣東及珠三角九市經濟增速顯著回升，深圳、中山表現尤為亮眼。

    今年首季，廣東省整體經濟實現良好開局。GDP總量突破3萬億元人民幣，佔全國比重超過10%，繼續保持全國第一經濟大省地位；GDP同比增4%，這一增速雖不及全國首季4.5%的平均增速，但高於廣東去年同期及去年全年，經濟回暖態勢明顯。與內地經濟規模第二、三大省相比，廣東首季經濟增速不及江蘇、山東（同比均增4.7%），但增量規模仍是廣東較領先，與第二位江蘇的單季GDP規模差距，比去年同期擴大137億元人民幣。

    經濟增長極作用顯

    分城市看，大灣區內地九市貢獻廣東首季GDP的約8成，灣區經濟增長極作用繼續顯現。具體而言，9個城市首季GDP均實現正增長，除惠州外的其餘8城，首季GDP增速均高於去年全年，6城首季GDP增速高於廣東平均增速。深圳、中山GDP增速分別達6.5%、5.9%，排廣東前兩位，且分別高於全國平均水準2個及1.4個百分點；其中，深圳市受益於出口強勁、投資加速、消費回暖三重拉動力，首季GDP增量達707.6億元人民幣，遠超北京（534億元）、上海（526億元）、廣州（212億元），排全國所有城市首位；中山強化發揮工業經濟“壓艙石”作用，加大開展工業專案招商，集中推動94個製造業項目動工，助力首季經濟良好起步。

    2、工業投資提速上量，大灣區九市競相開闢戰略性產業升級“新賽道”。

    首季廣東工業投資增速29.4%領先全國；其中先進製造業投資增30.5%、高技術製造業投資增35.1%，分別高出全國平均增速20.8個、19.1個百分點。分具體城市看，大灣區九市在工業投資方面均推出實招，發力點各有側重，共7個城市首季工業投資增速高於廣東平均水準，其中珠海、佛山、中山排前三位。工業投資的快速增長，不僅對各城當季經濟增長有實質貢獻，也為大灣區未來工業經濟發展奠定基礎。

    廣東出口結構優化

    3、外貿出口頂住壓力，大灣區貿易夥伴、出口產品迎來結構性優化。

    當前，世界經濟衰退風險上升、海外需求顯著不足、全球產業鏈格局加速重構，外貿發展的國際環境較嚴峻。首季廣東作為外貿大省頂住壓力，出口數據呈V型走勢──從一至二月同比降10.4%，轉為一至三月同比增6.2%；從規模上看，首季廣東實現出口規模1.22萬元億人民幣，進出口總額達1.84萬元億人民幣，創歷史同期新高，規模排名全國首位。

    在廣東省外貿數據承壓上揚背後，其出口結構有優化趨勢。一方面，在中美博弈背景下，RCEP、“一帶一路”沿線國家等成為廣東外貿新的重要夥伴。首季廣東對“一帶一路”沿線國家進出口增10.9%，佔進出口總值29.4%；東盟繼續成為廣東第一大貿易夥伴，廣東對RCEP其他成員國進出口也增2.8%；此外，廣東對葡語國家巴西進出口增47.4%。

    接觸性消費先恢復

    另一方面，在內地人工成本上升、傳統製造業向東南亞轉移趨勢下，高端製造業產品成為拉動廣東外貿增長的新動能。首季廣東電動載人汽車、鋰電池、太陽能電池“新三樣”出口分別增10.5倍、50.5%、1.2倍，大灣區部分傳統3C企業為迎合市場變化，開始向汽車電子、新能源等領域轉型。

    4、大灣區餐飲住宿、會展旅遊等接觸性消費板塊率先恢復。

    首季是新冠肺炎調整為“乙類乙管”後的首個完整季度，各類線下消費場景重啟，疊加各地政府發放消費券、家電汽車消費補貼等政策的“乘數”效應，首季廣東社會消費品零售總額1.18萬億元人民幣，同比增5.1%；其中，餐飲消費額增31.4%，住宿和餐飲業增加值增13.9%，在服務業各行業中增幅最大。此外，大灣區會展消費板塊也有較快復甦，尤其在廣交會帶動下，廣州展覽場次、參展觀展人次分別達去年同期的2.8倍、4.1倍，廣州酒店預訂量較疫前同期增1.6倍。

    中美博弈累港外貿

    二、港澳經濟復甦情況

    1、香港經濟止跌回升，外需不足仍是主要挑戰。

    今年首季，香港經濟止住去年連續四個季度下跌的趨勢，同比實現2.7%的溫和增長，高於市場此前預期。全面通關後，訪港旅遊業、服務業有序恢復，是首季香港經濟回暖最主要原因。一至三月，香港地區私人消費同比增13%，創一九八七年第三季以來最大單季同比增幅；其中，本地市場消費增14.2%，受政府消費券等政策拉動，增長主要集中在食品、消費品及本地服務領域；非本地居民在港消費同比大增489%，旅遊行業服務輸出、服務輸入分別同比增504%及395%；與消費及旅遊香港行業合計失業率降至4.2%，達一九年中修例風波爆發初期以來最低水準。但同時，受全球經濟增長疲弱、外需不足、中美博弈等因素影響，當前香港外貿數據仍未止跌。自去年下半年以來，香港進出口顯著承壓，今年首季香港出口、進口繼續分別同比跌18.7%和14.4%。當前，美國已單方面取消香港獨立關稅區地位，對香港徵收與內地同等的關稅及實施進出口限制，預計將影響香港的轉口港地位，也將對香港經濟復甦形成挑戰。

    淡季不淡領先灣區

    2、訪澳旅客創疫後新高，澳門旅業復甦節奏領先灣區。

    今年首季以來，隨着內地疫情達峰及旅行限制政策解除，疊加短期內大部分出境遊需求分流至港澳地區，澳門博彩及綜合旅遊業復甦跡象顯現，復甦節奏快於大部分灣區內地城市。一方面，主要黃金周訪澳旅客顯著恢復：今年一月春節七天假期累計訪澳旅客數達45萬人次（日均6.4萬），同比增297%，恢復至疫前的38%；“五 · 一”五天假期累計訪澳旅客逾49萬（日均9.8萬），同比增262%，恢復至疫前的77%；珠海邊檢各口岸日均出入境客流量已恢復至疫前同期約9成。

    另一方面，今年四月澳門旅業“淡季不淡”：按疫前經驗看，首季排除春節假期外，一般是旅遊業淡季，但今年一至四月訪澳旅客呈逐月上升，未顯出淡季效應——一至四月的日均客量分別為4.5萬、5.7萬、6.3萬及7.5萬，分別恢復至疫前同期的41%、45%、58%及66%；首四月累計客量達722萬，同比增190%。

    賭收恢復更勝預期

    3、本澳主體產業復甦超預期，實體經濟回暖跡象顯現。

    一至四月澳門博彩毛收入493億澳門元，同比增141%，其中四月博彩毛收入更是同比增450%至147億澳門元，恢復至疫前同期62%，超出市場預期。從“五 · 一”期間高頻數據看，五月首七天的日均博彩毛收入達6.5億澳門元，較四月份日均博彩毛收入升30%。

    在博彩業服務帶動下，其他相關行業及整體經濟亦有回暖跡象。從企業開業情況看，首季新設立公司1,284家（同比增17%），其中接近5成為批發零售業及文娛博彩相關服務業企業。從就業市場看，一至三月本地居民失業率已從疫情期間高位的5.5%快速下降至3.9%，較疫前同期略高1.6個百分點。

    4、澳門經濟復甦結構分化，多元化發展還需加碼。

    一是港客復甦拉動作用明顯，但海外客源拓展仍需後續發力。內地旅客在總旅客數佔比從去年首四月91%高位，降至今年同期64%，低7個百分點；這主要是港澳通關重啟，此前被壓抑的香港旅客來澳需求得到釋放，首四月香港旅客同比大增1001%，在訪澳旅客的佔比達31%（疫前同期佔比18%）。不過，亞洲其他地區、歐美、大洋洲等地區在客源貢獻度上，相比疫前同期有一定差距，後續仍待特區政府及各大博企拓展海外客源舉措發力。

    非賭元素新增長點

    二是短期內中場業務率先恢復，長期看非博彩元素將成為重要增長點。首季中場業務賭收恢復至疫前同期的67%，好於旅客量恢復程度（約50%）；市場機構預估，四月中場賭收可基本恢復至疫前的75-85%；相比之下，貴賓廳賭收預計只恢復至疫前的20-25%，預計未來其對本澳整體賭收貢獻度將繼續走低。

    同時，從“五 · 一”黃金周旅客行為變化看，高端休閒度假遊正成為疫後內地旅客出境遊新趨勢，次季起多家博企的非博彩項目將投入使用，體育賽事、演唱會、MICE會展等非博彩元素供給增加，將有利推動本澳向多元化旅遊目的地轉型，吸引更廣泛客群來澳，並提升旅客平均逗留時間及非博彩消費貢獻。

    總結而言，從近期數據看，今年粵港澳三地均實現良好開局，大灣區經濟穩步回暖的趨勢明顯、基礎較牢。在拉動經濟增長的“三駕馬車”中，短期內消費回彈的拉動效用較強；工業投資、製造業轉型升級也有利帶動灣區未來經濟增量。分地區看，受益於疫情三年期間特區政府各項穩經濟、顧民生政策支撐，澳門較好地保存作為國際旅遊休閒中心的承載能力，非博彩板塊投入的增加，也與疫後內地旅客出境遊需求的變化趨勢相匹配，預計今年澳門有望成為大灣區乃至全國經濟增速最亮眼的地區之一。

    中國銀行澳門金融研究院    楊燊榮  梅新蕾