經濟復甦緩慢   人幣易貶難升

    近期美元指數小幅上升，但升幅不及人民幣跌幅。人民幣走貶原因既有美元走強因素，也有國內經濟恢復不及預期的因素掣肘。就目前看，美元兌人民幣匯價仍有可能在7上方徘徊。周三，美元兌在岸人民幣即期收盤小跌，逼近7.07關口，創二二年十二月一日以來新低。中間價跌234點，創近半年新低。美元兌離岸人民幣方面也同步跌穿7.08關口。

    人民幣貶值的主因是內地經濟恢復步伐放緩，市場對於減息的預期呼聲較高。內地首季經濟數據好於預期，但實際情況呈兩極分化的表現。一部分原因是前期疫情期間積壓的需求釋放，另一方面是經濟的內生動能偏弱。四月經濟數據中已有明顯放緩表現。同時，居民出境旅遊逐步放開，服務貿易逆差反彈，貨物貿易順差受外需走弱影響有所收窄，對人民幣匯率形成階段性衝擊。

    美元方面，美元指數自四月中旬以來已上漲約2%至103左右。主要是受到避險情緒和六月美聯儲局可能繼續加息預期的推動，從而壓制非美貨幣包括人民幣匯率。投資者需留意五月下旬在日本舉行的G7峰會，屆時將可能帶來地緣政治上的隱性擔憂。

    數據方面，美聯儲局會議日期掛鉤的期貨合約數據顯示，美聯儲局六月加息25個基點的概率約40%。這些因素協同美國債務上限談判、銀行風險問題都將導致美元避險需求增加。從投資策略看，美元短期仍有上行空間。

    目前內地經濟整體運行態勢未見改觀且缺少實際政策激勵的前提下，人民幣匯率承壓態勢仍將持續一段時間。從技術層面看，美元兌離岸人民幣可上望至7.10上方。

    中國銀行澳門分行金融市場部