寧滬高速估值合理

    隨着首季國內經濟回暖，客貨運需求顯著回升，近段時間公路板塊之股票表現理想。內地路橋公司寧滬高速(177 HK)在上月底公佈首季業績，業績理想，公司股價隨後更是創出52周新高，值得投資者留意。

    寧滬高速屬江蘇省國資委旗下，是內地規模最大的路橋公司之一，市值逾500億元。公司的經營區域位於中國最具活力的長三角地區，截至二二年末，公司擁有或參股的已開通路橋里程逾910公里，主要業務為江蘇省境內收費路橋的投資、建設、經營及管理，並開發高速公路沿線的服務區域配套經營業務，其中公路收費業務佔公司總收入約61%，公路配套業務及其它佔39%。公司的核心資產滬寧高速江蘇段連接上海、蘇州、南京等6個大中城市，區域經濟活躍，是內地最繁忙的高速公路之一。

    寧滬高速早前公佈二三年首季業績，期內公司收入為約人民幣36.3億元，同比上升33%。其中收費公路業務比上年同期增長22.2%，配套業務比上年同期增長35.8%，顯示公司的主要業務保持良好的增長；股東應佔溢利為約12.3億元，同比上升46.1%。每股盈利為0.24，同比上升46.1%。公司表示盈利的上升主要是受惠於經營路網通行量上升，通行費收入及配套業務收入相應增加所帶來的貢獻，其中滬寧高速日均車流量比上年同期增長33.8%。

    在近期市場憂慮經濟復甦不及預期，投資環境疲弱的情況下，寧滬高速股價表現優於大市，原因是收入來源穩定，股息率較高。市場預計二三年收入按年增長約10.9%，預測公司二三年市盈率約8倍，股息率為6.4%，估值合理。有興趣的投資者可以留意公司的業績增長，及注意車流量變化和經濟復甦情況。

    工銀澳門投資及風險研究中心  李俊耀博士