美元地位日走下坡  百足之蟲死而不僵

    美元霸權深為世人所詬病，但稱其“霸主”地位即將結束還言之尚早。在各國央行貨幣儲備的比例上，美元佔比近年有所下降，但目前仍接近6成，其次為歐元約佔2成，人民幣只佔2.7%左右。根據環球銀行金融電信協會 (即著名的SWIFT國際支付系統)公佈數字，今年一月份美元在國際支付貨幣中比例佔比40.12%；第二位為歐元，佔比37.88%；第三位為英鎊，佔比6.57%。人民幣緊隨日圓後排名第五，佔比為1.91%。上述是以不同貨幣的支付金額作統計的比例，若以全球貨幣兌換一方（支付方或收取方）為美元計算，其佔比例高達88%，國際借貸用美元作本幣的比例亦超過4成。

    當然，人民幣跨境收付目前並不全靠SWIFT進行，一部分已用中國自己的CIPS系統完成，因此上述比例不能完全代表人民幣在國際支付活躍的程度。

    貿易結算美元為主

    中國是全球最大的貿易國，根據世貿組織(WTO) 公佈的數字，去年中國+香港特別行政區對外進出口貿易總值為75,870億美元，佔全球貿易總值15%；美國的對外進出口貿易總值為54,410億美元，佔全球貿易總值10.8%。國際貿易結算中採用美元的比例，卻遠超過美國在國際貿易上所佔份額。人民幣在全球支付貨幣中的地位，顯然與中國作為GDP總量第二和世界最大貿易國地位不匹配。

    平情而論，“去美元化”的行動一直在進行，而且有加速之勢，但是認為“美元霸權”地位即將崩潰，或者是人民幣很快取而代之的看法過於樂觀。人民幣國際地位的提升是一個漫長的過程，目前仍難取代美元，從另一個角度看其今後上升的空間和潛力也很巨大。

    國際貨幣需五條件

    世界金融和貨幣系統很複雜，而所處位置和角色不同，看法難一概而論。貨幣“金本位制”已經土崩瓦解，現時沒有任何一個國家的貨幣與實物掛鈎，只靠發行國政府的“信用”作支持，但愚見認為作為“國際貨幣”應符合下列條件：

    一、發行國必須有強大的綜合國力支持，政治高度統一、經濟相對穩定，有軍事實力作後盾；

    二、貨幣可以在國內和國外自由兌換，在各國央行層面願以其作儲備貨幣，在民間層面願以其作避險資產；

    三、發行國有責任保護其貨幣的購買力，有完善的監管系統和制度，不能胡亂發鈔或貶值，不能任意凍結或沒收發行幣資產，必須嚴守法律和貨幣紀律；

    四、能夠提供足夠的貨幣作國際清償手段，發行國有龐大廣闊的資本特別是債券市場，能夠低成本並方便地為其他國家吸納和供應其發行的貨幣；

    五、發行國有發達的金融系統，可以為持有貨幣的央行或私人提供完備的金融對沖服務，減低與其他國家貨幣的匯率風險。

    美國所為警醒各國

    世界上沒有任何一個國家貨幣完全符合上述理想的條件。美國一直濫發貨幣和國債券，美元購買力每況愈下，國內碰到危機即向外國輸出通脹。烏克蘭危機爆發後，美國悍然把俄國摒除在SWIFT體系以外，不准其使用美元，凍結其海外美元資產和債券。這種把美元“武器化”之舉，又動搖其他國家對美元作為“國際貨幣”的信心。

    美國財經界專家對此也憂心忡忡，他們建議政府必須開源節流、減低自身負債、戒掉亂花錢習慣、減少兩黨政治惡鬥，更不要隨便把美元當武器，否則美元今後地位不保。但知易行難，書生清談而已。

    惟其他主要貨幣情況比美元可能更爛。目前歐元區、英國和日本的經濟還不如美國，濫發貨幣和高通脹是各國通病。歐盟經濟總量與美國差不多，但歐元債券由各國自己發行，資本市場各自為政，利率和信用評級都不一樣，發達程度遠不如美國。人民幣國際化最大的難題是不能自由兌換，金融系統也不夠成熟，這些問題都不是短期內能夠解決。

    美元地位暫難取代

    美元作為“國際貨幣”地位在走下坡，但背後國力的相對優勢還在，今後可能出現貶值或危機，不過目前還看不出有其他貨幣能夠取而代之。

    容永剛