數據偏弱   內地經濟恢復臨壓力

    國家統計局公佈，四月工業增加值同比增5.6%，社會消費品零售總額同比漲18.4%，一至四月不含農戶固定資產投資同比增4.7%，四月居民消費價格同比增0.1%，不包括波動較大的食品和能源價格的核心通脹，保持在0.7%不變。

    上述數據大部分優於同比數據，但考慮到去年同期數據的基數效應，四月同比數據可能或失真。若從環比數據及市場預期值看，四月經濟數據偏弱。一方面，消費和工廠產出成長放緩。社會消費品零售總額環比增速放緩至0.5%，三月為增0.8%。工業增加值較三月降0.5%。

    另一方面，四月經濟活動數據顯示，服務類支出在整個經濟復甦中表現強勁，但消費者在服務和商品支出方面的不平衡在加劇。除旅遊和外出就餐，各種消費類別銷售普遍疲軟。

    四月份未經季節因素調整的商品銷售較三月降8.7%。外出就餐和其他服務支出較前月增加。房地產市場在今年早些時候短暫回升後顯疲軟，抑制家具和家電等商品需求。隨着價格戰擠壓汽車製造商利潤，汽車市場也難再現去年繁景，環比銷售數因此受拖累。

    通脹數據凸顯出人們對復甦勢頭減弱的擔憂，尤其四月居民消費價格升幅放緩至0.1%，核心通脹低於1%，反映有關經濟尚未開足馬力。整體CPI漲幅放緩主要反映以食品和家庭用品為首的消費品價格走軟。鑒於CPI籃子中佔主導的是商品而非服務，娛樂和旅遊價格大漲並不足以提振整體CPI。

    疲軟的數據為央行在未來幾個月進一步放鬆政策留出視窗。一些經濟學家認為，鑒於美聯儲局似乎會暫停加息，中國央行今年有行動空間，包括下調基準政策利率。儘管政府支出強勁且部分服務業需求旺盛，市場仍需要繼續觀察後續的經濟數據，以及政策支持，以進一步研判中國經濟復甦力度和持久性。

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