中國聯通估值合理

    中國聯通(762 HK)早前發佈消息，公司與騰訊(700 HK)共同出資設立的雲宙時代科技有限公司正式在北京成立，新公司主要從事CDN（內容分發網絡）和邊緣計算業務，公司表示此次合作旨在發揮雙方在各自領域和業務板塊的優勢，未來雙方將不斷深化合作。加上中國聯通向聯交所申請分拆旗下智網科技於上交所科創板上市，受上述消息影響，公司股價在近段時間表現優異，值得投資者留意。

    中國聯通是內地三大移動通信運營商之一（央企），市值約1,900億。公司主要經營通訊、互聯網等服務。現時公司在大陸、香港和其他國家設有運營機構，員工超過24萬人。按二二年上半年收入計算，公司的通訊服務收入佔總收入的78%，互聯網服務收入及其他佔總收入的22%。

    中國聯通上月公佈的二二年業績顯示，公司二二年下半年財務業績表現穩健，營運收入為1,787億元人民幣，較上年同期增長9%；其中通訊服務收入比上年同期增長3.1%，互聯網服務收入比上年同期增長28.6%，顯示公司業務保持良好增長。公司EBITDA為人民幣991.7億元，同比增長3.0%，淨利潤同比上升15.7%；股東應佔利潤同比增長16.5%，顯示公司盈利能力繼續維持；公司表示，移動用戶超過3.2億戶，ARPU連續三年實現正增長，用戶價值進一步躍升。

    中國聯通在今年疲弱的投資環境下，公司股價表現優於大市。電訊行業股價比較穩定，原因是業務較少受經濟周期影響。加上中國電訊市場具有地域性，競爭沒有香港電訊市場般激烈。公司預測二四年市盈率為8倍，股息率為5%，估值合理，投資時需要注意公司移動用戶的增長情況。

    工銀澳門投資及風險研究中心  李俊耀博士