A股市場回顧及展望

    近期，市場焦點落在硅谷銀行事件，為○八年金融海嘯後，再有美國銀行被接管。目前看，本次硅谷銀行的風險事件暫時為“個例”，外圍擾動對A股制約有限。硅谷銀行的破產尚未到引發系統性風險的程度，對A股而言，外圍因素的擾動相對有限。硅谷銀行事件反映出高利率環境下，越來越多經濟主體承受壓力，因此美元或還再走強一段時間，但未來回落是大勢所趨；內地以內需為主、經濟復甦的態勢沒有變化。

    宏觀政策上，今年政府工作報告有關經濟政策及各項目標基本符合其預期。宏觀政策將延續去年十二月中央經濟工作會議“穩增長、穩就業、穩物價、穩信心”的總體基調。今年增長目標確定在5%左右，對就業目標、促增長目標的描述較去年兩會更積極，且外需及疫後復甦均超過去年十二月制訂目標時的市場預期，不排除實際執行力度更為樂觀。

    在去年九月最近一次的中國企業家調查中，許多企業家預計未來半年訂單、利潤率會復甦，且預計大幅上升的企業家比例達一七年以來十次調研的最高水準，這體現市場的信心。市場估值提升往往需要場外增量資金流入。公開數據顯示，今年二月新發公募基金有一定恢復，三月第一周新發基金數已接近二月的2/3，三月新發基金規模值得期待，也就是說會有越來越多的錢流入。

    A股投資配置方面，今年經濟復甦大部分來自消費貢獻。目前消費板塊估值處平均水準，盈利有上升空間。可選消費主要包括旅遊、家電等，食品飲料中白酒彈性比較明顯，此外啤酒、調味品年初至今跑輸指數，有後來追上的動力。整體而言，目前A股估值仍處較低位置，在上市公司盈利增長及估值修復背景下，疊加政策層面寬鬆，今年A股市場行情比較樂觀。

    中國銀行財富管理與私人銀行部   李嘉熙