美團──具消費屬性互聯網巨頭

    在市場預期美聯儲局緊縮貨幣政策見頂，美元指數逐漸走弱；我國放鬆防疫政策、房企融資及互聯網行業管控下，資金強勢回流港股，恆生科技指數自低位反彈超過70%，部分更反彈超過100%。短期看，恆生科技指數反彈在於早前資金過度低配及低估港股帶來的估值收復，股價隨時因利好消息出盡而回調。在這一波反彈後，能否持續反彈在於基本面的轉變。消費復甦將是今年投資主線，投資互聯網行業亦需關注其消費屬性。

    內地消費零售在去年是極其艱巨的一年，受疫情防疫、環球經濟緊縮、房地產及金融市場的負財富效應，個人收入高度不確定，零售銷售增長從二一年的增13%，大幅放緩至去年的降0.2%，如果排除由於通脹帶來石油製品及糧食的消費增長，實際數據可能更差。逆境下，實物商品的網上零售額仍同比增6.2%，反映線上消費的滲透仍然持續。

    另一方面，與互聯網消費高度結合的餐飲、化妝品、服裝類商品以及提供線上旅遊消費產品的互聯網公司，有望受益於出行需求回升。今年，消費行業的主旋律主要受城鎮失業率逐步下降、儲蓄率升高帶來的消費潛力、出行恢復對於消費的拉動、財政政策對於促內需的刺激、房地產以及金融市場財富效應恢復所帶動。

    雖然中央經濟工作會議明確表態支持發展數字經濟，但遊戲、電商、互聯網金融等業務在國內面對白熱的競爭以及相較以往嚴格的監管，新的增長點可能在於拓展海外市場。中短期看，其增長性並不能支持其以往的高估值。未來決定互聯網公司增長潛力的關鍵，在於否否把握國家“促內需”、“共同富裕”所帶來的消費升級 、消費下沉及拓展線上消費品類。美團是其中一個值得關注的標的。（上）

    中國銀行財富管理與私人銀行部  郭明喆