港股近期大市回顧及展望

    全球股市在美元指數和美債利率均高位回落的背景下，於十一月份迎來全線上漲，港股恆指漲幅首居第一，月度漲跌幅為19.65%。在多重利好條件下，恆生行業指數於上月全線上漲，其中地產建築業漲跌幅高達31.55%；其次是恆生資訊科技業，漲幅達23.48%；原材料業漲幅達25.34%，其餘行業均漲逾10%。

    伴隨着前期利空情緒的充分釋放，加上十一月全球金融市場在美元與美債利率下行的背景下顯著反彈，多重利好疊加，港股市場迎來觸底後的大幅反彈行情。首先發力迎來估值修復的就是前期估值明顯偏低的恆生科技互聯網、可選消費、交運文旅等板塊，其中恆生科技權重股的漲幅最高超出50%的不在少數。到了十一月下旬，國企板塊迎來估值修復，以周期、金融地產與公用事業為主。究其原因，一方面是供給側改革和地產行業變革後市佔率的提升，另一方面也有全球高通脹環境下國企資產價值的重估效應。

    機構分析認為，在經歷十一月的顯著反彈後，無論是“一體兩翼”中的恆生科技互聯網、可選消費、交運文旅，還是國企佔比較重的上游周期、金融地產、公用事業，當前的估值仍偏低，也有較高的性價比，十二月的港股投資應在估值修復和盈利穩健之間選擇兼顧並重，推薦重點關注高股息和高彈性複合策略，並在估值修復空間較大的高彈性標的中進行多行業均衡佈局。

    目前，港股外部壓力已得到較大程度釋放，市場仍存在結構性機會。建議投資者重點把握估值調整下的佈局時機。同時亦應留意全球貨幣收緊提速快於預期；新冠變異帶來新衝擊；宏觀經濟回落快於預期；地緣局勢升級、海外市場波動加劇等不確定性因素影響，謹慎佈局。

    中國銀行財富管理與私人銀行部     趙  媛