A股投資策略分析

    早前，IMF（國際貨幣基金組織）發佈最新展望，對明年中國經濟增長預測值是4.4%，較今年高出1.2個百分點，相對之下，全球、美國、日本等地的明年預測值皆較今年低，中國來年經濟前景更被看好。中國十月份出口按年增長27.1%，高於市場預期22.8%，復甦有望。此外，十月內地CPI同比增速放緩，主要消費品價格同比和環比均是“漲多跌少”，通脹壓力較九月大幅減輕。國內通脹料繼續保持整體穩定狀態，核心CPI持續下行，通脹壓力較小。

    在政策方面，據報道，中國證監會正在研究制定外資適用特定短線交易制度的兩項政策，一是允許符合條件的境外公募基金參照境內公募基金按產品計算持有證券數量，二是豁免香港中央結算有限公司適用特定短線交易制度。此舉將進一步盤活海外公募基金投資A股的靈活性。表面而言，此舉或令海外公募基金的短線交易幾率增加，事實上，它有助於吸引更多海外公募基金資金加大A股配置。

    A股市場因為疫情政策預期邊際放鬆而大幅反彈，雖然短期走勢有反覆的可能，但投資者情緒已經有所修復，短期已經無需悲觀。儘管目前的宏觀環境仍面臨挑戰，但今年估值下降幅度過大。當然，預期持續改善需要更多積極催化因素支持，如：前期政策發力向實體經濟傳導能否更加順暢，海外緊縮、地緣風險能否緩解。中期來看，目前仍然是機會大於風險，滬深300股權風險溢價已超過四月份水平，估值賠率較高。方向上，可持續關注高景氣度行業，精選高成長個股。

    市場的信心是在逐步穩定回暖。不過基本面修復並不穩固，市場穩步上升還需業績及經濟等積極因素作為支撐才行。所以A股短期走勢還是會反覆震盪。需要注意的最主要風險，一是美聯儲加息的速度是否超預期，二是國內經濟復甦的程度是否不及預期。

    中國銀行澳門分行

    財富管理與私人銀行部  

    李嘉熙