創科業績理想
美國聯儲局上月底繼續大幅加息0.75%,但表示經濟前景不明朗,未來加息步伐或會減慢。早前公佈七月CPI按年升8.5%,較六月9.1%有所回落,市場對未來加息預期亦有所降温。 事實上,美債息六月中旬已見頂,美國30年期住宅抵押貸款利率由今年高位6%回落至5.6%,對長年期利率敏感的創科實業(669.HK)走勢好轉,加上業績理想,股價翌日升超過一成,值得留意。
創科實業市值約1,800億港元,主要製造及銷售家居工程有關的電動工具、戶外園藝工具、地板護理及清潔產品等。上半年業績勝預期,銷售額按年增加10%,毛利率較去年同期上升50點子至39.1%,純利增長10.4%。佔收入76%的北美地區錄得10.5%升幅。 按產品劃分, 電動工具業務按年升14.9%,當中佔整體收入近六成的旗艦品牌MILWAUKEE收入同比增長25.8%, 地板護理以及清潔業務則受需求放緩影響而下跌17.8%。
另外,佔創科收入四至五成的重要客戶家得寶(HD.US)上周公佈業績,同樣勝預期,反映專業產品的強勁需求並未受到憂慮經濟衰退影響,自七月中開始,DIY需求亦有所回升,相信對創科專業產品銷售有利。此外,創科將繼續投資突破性的充電式技術,未來數年將生產數百款嶄新充電式產品,續推動毛利率增長。
創科實業股價自去年八月創下180元歷史新高後大幅下跌超過50%,主要由於市場擔心美國大幅加息下影響消費。然而,隨着業績表現好過市場預期,紓緩市場憂慮,加上長債息見頂回落, 股價從低位回升約兩成,市場預期二三年盈利上升逾一成,預測市盈率約19倍,處於歷史估值區間15至25倍中位,目前估值合理。有興趣投資者,須留意家得寶同店銷售情況、美國經濟及樓市的走勢。
工銀澳門投資及風險研究中心 李俊耀博士